网下打新收益月报第1期:获配率继续下行,收益率曲线渐趋平滑

获配率和新股发行个数为打新收益率的核心影响因素

1)对于A类投资者,其获配率较为稳定,收益率更多取决于新股个数,网下发行新股较多的1月和3月收益率曲线显著高于获配率较高的2月,原因是获配率的变动率小于标的个数的变动率;2)对于B类投资者,其获配率波动增大,但2月新股的平均申购上限仅约1月的50%,导致1月收益率曲线整体高于2月;3)对于C类投资者,由于3月获配率大幅增长至接近A、B类的万二附近,当月收益率远高于其他月份;4)4、5月网下新股申购的获配率和发行个数均处于今年以来的低位,故收益率水平低于前3个月。

获配率继续下行,打新收益率曲线渐趋平滑

5月A类投资者网下申购平均获配率分别为0.0259%,同比下滑14.23%;B类投资者网下申购平均获配率为0.0211%,同比下滑23.12%;C类投资者网下申购平均获配率为0.0069%,同比下滑9.26%。A类和C类获配率已连续两月下行。

5月网下申购的新股个数为27只,为今年最低。按1.2亿底仓测算,当月A类、B类、C类投资者参与网下打新的年化收益率分别为6.72%、4.38%和1.38%,均为今年以来最低。同时受平均申购上限下降影响,不同底仓打新收益率曲线渐趋平滑。

新股发行有趋缓可能,网下打新收益率或继续承压

5月网下申购的新股个数为27只,较4月下降一家,连续两月保持低位。第20批新股共计安排4家,较第19批下降3家,新股单批获批家数连续两周下滑。我们认为,新股发行家数走低的可能原因有二:一,二级市场持续走弱不利于新股发行维持此前的速度;二,端午小长假影响审批速度,此前清明、五一均因节假日而缩减新股家数。当前新股发行家数已连续两周下降,未来发行趋缓可能性增大,网下打新收益率或继续承压。

风险提示

新股发行趋缓;系统性风险