策略点评:先磨底再言反弹

结论:先磨底可能更为现实,稳健、均衡配置应对

市场在好转,意味着前期小票不断下跌调整的局面正在改观。但仅凭两个交易日的风格转换,不足以印证反弹行情已经开始。中小创连续下跌之后迎来一个中期底部,或是更中肯的判断。随着年中各项事件逐步落地,即便是存量博弈,亦可能为中期市场注入活力,从而为股市带来更广泛的赚钱效应。配置策略上,仍要当结构市做,形势未明朗之前,不宜激进,无论仓位或结构偏好。价值龙头、优质成长、现金更均衡配置,逐步增加优质成长公司的配置。

视角一:政策信号已经先行,但减持、新股均非市场低迷症结

集中体现在监管层对股市资金供需关系的呵护上,无论是减持新规或是新股发行节奏放缓。但减持、新股并非前期市场低迷的真正原因。减持规模随着市场走势变化,并非导致市场走势变化。减持新规表观上利于二级市场资金供需关系的改善,但也影响到了定增市场的流动性,从而伤害到近些年频频通过外延并购进行跨越式发展的成长股、转型股逻辑。视角二:超跌反弹仅是有限信号,但偏低仓位提供行情基础

有限的积极信号仅仅反映在市场的超跌反弹。今日,作为上周五市场风格的延续,其反弹力度已有所减小。市场参与者仓位提供行情基础:融资余额回落到8600亿之下,处于近一年震荡区间下沿,股票基金仓位也处于近一年震荡区间下沿。

视角三:经济基本面困扰投资者,不妨看看两个预期

经济波段上行后将下行,以及持续高位的资金价格,困扰投资者,压制股市。但我们更看重两个预期。预期一:迈过年中这个槛,未来或是坦途一片。预期二:金融去杠杆经历高潮后,可能根据经济形势变化做出微妙调整。

怎么破?除了利用预期,纵向对比16、17年,进而重心回归市场

比较16、17两年,年中产生变数以支撑市场大的变化的可能性其实不大。不如老老实实从市场自身变化去探求下一步。近等大盘股利好落地包括MSCI事件、年度分红等,远期在中报窗口挖掘成长红利。

风险提示

经济超预期下滑、货币政策超预期。