策略周报:缩量横盘走势的打破需要核心板块引领

川普的信任危机可能会严重阻滞其承诺的各项改革的进程。除资本市场动荡之外,美元指数在上周也回落至川普胜选前水平。我们认为,海外尤其美国政治不确定性的上升可能会引发一系列后果,虽然川普未必会被弹劾,但市场对美国经济的乐观预期以及市场的风险偏好已经出现了动摇。如果这一信任危机不能很快解除,那么川普税改方案的推进很可能会延缓,而这将导致经济刺激的效果弱于市场预期,从而抑制市场风险偏好。

国内经济层面的风险并不大,但这也为金融去杠杆提供了操作空间和持续性。一季度GDP增长了6.9%,二季度可能会在6.7%-6.8%左右,而2017年的经济增长目标为6.5%,因此下半年决策层对经济回落的容忍度会较2016年有明显提升。由于经济整体依然有空间,因此自3月底以来的金融去杠杆的大方向不会改变,并且其力度和持续性可能会超出市场预期。虽然在去杠杆的推进过程中可能会有暂时性的政策对冲,但是这一方向在当前的经济背景下具有较强的持续性,系统性的流动性风险可能很难出现,但局部、区域性的流动性风险可能很难避免。

缩量横盘走势的打破需要核心板块引领。上周上海市场的日均成交额已经萎缩至1700亿元左右,而上周五上海成交额仅有1502亿。结合前文关于市场情况的分析,我们认为市场短期可能会进入横盘整理阶段,由于雄安新区题材自4月初以来炒作已经比较充分,而可燃冰、网络安全等题材并不具备足够的政策深度,市场在此阶段可能会缺乏核心板块的引领,因此我们建议投资者谨慎看待横盘走势中的阶段性反弹。

我们建议在市场横盘阶段尽可能去布局一些前期涨幅不大、但在近期市场调整中有明显逆市走势、基本面与估值相对匹配的个股。同时我们建议关注基本面较好、成长与估值匹配度高的超跌个股,包括但不限于电子、传媒、计算机、机械等行业。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。