联讯宏观专题研究:当财政赤字出现的时间越来越早,我们该如何应对?_股票频道

最近几年,出现财政赤字的月份越来越早。2014年及之前的十余年,每年12月才开始有财政赤字。2015年提前至9月,2016年进一步提前至6月,而今年3月就出现了1551亿元的财政赤字。虽然4月由于财政支出大幅放缓,使得当月的财政盈余,覆盖了前面3个月的赤字。但往后看,财政收支压力不容乐观。

先看看公共财政收入端。第一,经济短期高点已过,进入被动补库存阶段,企业生产将放缓。第二,库存被动上升而终端需求不强,叠加基数效应,PPI同比继续趋势性走弱。第三,地产销售面积和销售金额增速都已经见顶,地产产业链上的税收贡献也将放缓。第四,去年5月1日全面实行营改增,税收清缴产生的高基数效应可以部分解释4月份税收增速的放缓,但由于营改增减税效应的逐步显现、各项减税措施的落实以及经济增速的放缓,不应高估营改增基数效应对税收增速的提升。

与公共财政收入增速放缓相对的,则是相对刚性的财政支出。在经济下行期,消费性财政支出和投资性财政支出都易升难降。