策略周报:市场可能持续弱势震荡走势

货币环境收紧之势难改。5月12日央行发布一季度货币政策执行报告,报告显示一季度非金融企业及其他部门贷款加权平均利率自2016年12月底以来上升了26bp,而从M2、社融、信贷增速放缓来看,货币量、价均呈收紧趋势。另外,央行对全球增长的判断更为积极,但也提示了可能会出现的金融市场波动风险。报告认为当前中国经济面临的主要是结构性而非周期性问题,所以货币政策将保持审慎中立。而在专栏中央行还专门详细解释了“缩表”。从二季度来看,我们认为货币政策仍会在保持基本流动性稳定的前提下有序推进金融去杠杆。

上周上证综指与创业板指数分别下跌0.63%和2.4%。从行业上看,银行、非银金融周涨幅分别为4.05%和2.46%,其余27个中信一级行业均录的下跌,周跌幅较大的行业为国防军工、综合、农林牧渔,其周跌幅均超过5%。从主题来看,特高压、OLED、沪股通50、次新股周涨幅分别为1.27%、0.72%、0.29%和0.04%;而西藏振兴、丝绸之路、通用航空、航母主题周跌幅均超过7%。

市场维稳痕迹明显。上周除上证综指外,深综、创指跌幅均超过2%,市场平均股价指数周跌幅超过3%。银行、保险、石油石化是市场主要维稳力量,市场资金对管理层意图的博弈也使得未来市场可能会面临进一步分化格局。我们认为在监管层态度并未有实质性改变的背景下,对上证综指的维稳以及当前指数所处位置意味着政策面的转向短期可能较难出现。因此市场在下周很可能会继续弱势震荡走势。

我们认为在市场弱势格局下的首要任务是控制好仓位。同时我们建议关注基本面较好、成长与估值匹配度高的超跌个股,包括但不限于电子、传媒、计算机、机械等行业。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。