策略周报:灾后重建,迎接黎明

上周沪深两市继续走弱,主要市场指数多不同程度下跌。但市场也出现了止跌的迹象,后半周保险、银行、非银、交运等权重股走强,雄安新区、粤港澳板块经过前期调整,走弱态势有所扭转,带动了市场人气适当修复。

本周有三个重要事件深受关注,一是国家金融安全会议后对金融安全重视延续;二是“一带一路”高峰论坛的召开;三是“蠕虫”病毒的蔓延。

就金融安全来说,防范风险仍是坚定不移的监管方向,我们认为金融领域去杠杆仍将继续。不过近期学界、新闻界和市场人士对对金融安全以及防范风险与衍生新风险和有关去杠杆节奏问题的讨论的热度在增加,这也有利于安抚市场情绪,修复风险偏好。此外,从央行最新的公开市场操作来看,一改连续数周的净回笼为净投放,切实缓解了市场流动性的紧张局面。“

一带一路”高峰论坛的召开,也有利于恢复市场情绪。关注点主要在于几个方面:一是其对于包括基建、航运、能源等板块的影响,将逐步渗透至企业盈利,进而至投资价值领域;二是作为2017年度最高级别的国际合作会议,会上有关PPP项目、国企改革的落地实施,确定性更强、涉及面更广;三是包括监管在内,从近期一行三会出台文件内容看,均透露出支持资金服务“一带一路”及PPP示范项目的利好信号。我们从2017年年度策略提出“一带一路”板块至今,该板块已经有了持续表现,尽管短期内尚难以预判在峰会召开后是否能继续走强,但中长期投资价值值得关注。

“蠕虫”病毒的蔓延,虽是一个负面影响,但有关信息安全的关注度也会因此而提高,并有可能对于计算机板块乃至整个TMT行业产生中长期的积极影响。毕竟该板块经过长期的调整,估值泡沫已经不大,只是由于市场风格的问题,难以受到资金的青睐。

我们认为经过连续数周的下跌,市场风险已经有了充分释放。此时再过于悲观是不合时宜的。下跌的过程是风险释放的过程,也是机会酝酿的过程。对于价值投资的坚持,就是要认识并把握好风险释放后的投资价值。灾后重建应该成为近期的首要议题。创业板指数的大幅下跌并创下新低,一个很大的原因在于创业板中权重股的暴跌,一些公司基本面变坏是本质原因,也是拖累创业板指的重要原因,但不能因此而否认创业板整体,对中小市值板块中优质公司不宜持有偏见。如何寻找优质成长股?我们认为,目前一个重要的线索是遵循大股东或者董监高的增持方向。行业选择上,建议关注估值处于历史相对低位的旅游,传媒、信息安全板块。