债市日评:央行超意外主动注入流动性,金融监管迎来转机

最近几个交易日,10年期国债和国开债收益率大幅上行,10年期国债盘中碰到3.7%,10年期国开(160213)碰到4.4%,长债的绝对收益率水平开始超越历史中枢,配置价值快速提升。

而本周四,媒体报道央行周五将新增MLF操作,在资金利率已然走低的背景下,央行超意外主动注入流动性,与早间“央行正在召集一行三会加强监管政策协调沟通”的消息透露出的意图一致,说明央行在试图缓和前期金融监管政策对金融市场造成的负面冲击。在该利好带动下,10年期国债和国债收益率快速回落7BP,期债T1709一度上涨超过0.8%。

从交易角度来看,新一轮趋势的开始,有两个启动路径。一是利空出尽,二是利好袭来。从利空出尽的角度来看,4月以来债市的快速下跌主导原因是金融监管(包括引发的大量赎回),而且此次的金融监管来自于各部委,包括银监会、保监会、证监会等。而央行召集一行三会加强监管政策协调沟通一定程度上正是对这一利空因素的缓和。另外,4月银监会下发的“三违法”、“三套利”自查在6月下旬结束,也可能是利空出尽的某个时点;二是利好袭来方面,我们可预期的利好包括:1、名义增速见顶回落,下周一4月经济数据发布,重点关注工业增加值的走势;2、货币政策继续收紧的预期淡化,比如新增的MLF、5月OMO利率继续持平等。