浙商非银保险行业月报201703期:投资权益比例继续走低,万能险监管持续加剧

投资权益比例继续走低,万能险监管持续加剧

2017 年3 月底,险资运用余额140736 亿元,环比增长0.87%,占总资产的86.97%。其中银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资分别占比16.77%、32.99%、12.73%和37.50%。截止3 月底,银行存款余额下降8.54 个百分点;险资投资权益比例为12.73%,3 月环比下降0.25 个百分点。债券和其他投资仍占比最大,环比增幅分别为2.78%和6.47%。

5 月5 日,保监会叫停了正在向保监会申请备案的安邦人寿“安邦长寿安享5 号年金保险” 、“安邦e 起赢两全保险(万能型)”两款产品,并禁止安邦人寿新产品备案三个月,对于已承保客户,保监会要求安邦做好后续客户服务工作。出于监管导向,这将使得在售也大打折扣。

保险股一季报亮眼,推荐继续增加配置

从整体上来说四大上市保险公司今年一季报的业绩超过业内预期,当前股价相对于2017 年的PEV 在0.9 倍到1.0 倍之间,经过上周的股价上涨之后我们仍然认为保险的股价仍被低估,投资安全边际极强,建议继续配置。个股推荐按照弹性顺序:华(新华)人(人寿)安(平安)太(太保)

虽然未来国债收益率的走势仍然存在较大的博弈,这将影响保险公司的长期投资收益率,但是2017 年的总的投资收益率好于去年,固收类的投资收益率依靠另类投资非标业务有望超过5%,考虑到2017 年寿险的负债成本有所下降,利差预期改善逻辑不变。虽然补提准备金影响仍未接触,但二季度以后影响基本结束,将影响保险股的利润释放周期。所以在今年的市场利率提升的大环境下,我们推荐受利率影响弹性更好的纯寿险公司,首推新华保险(价值转型坚决,小市值)。