非银金融行业:十年期国债收益率创年内新高,积极看好保险板块

两市日均成交额4306.73亿元环比回落0.63%,周度换手率为2.89%;期末两融余额9136.68亿元环比减少0.13%,占A股流通值2.29%;投行业务募集资金152.53亿元,其中首发9家。金融强监管超出预期,市场分歧加大,券商板块破位下跌,年初至今跌幅达8.63%,甚至超过创业板(-7.33%)的跌幅;但一季报显示上市券商合计净利润同比+8.8%,1-4月24家上市券商净利润同比-0.67%,我们认为市场或过度悲观。当前大型券商的P/B仅为1.4倍左右,建议关注广发(上市以来现金分红率44.27%领跑上市券商、项目质地优良储备充足,年初至今IPO承销70亿业内领跑,报审家数行业第一)、海通(综合金融收获成果+集团化战略再下一城)、华泰(经纪业务龙头地位巩固,P/B仅为1.37倍)和国金(定增价格倒挂超20%,考虑到2月再融资新政,安全边际较高)。

保险:10年期国债到期收益率周涨9.2BP报3.559%,再创年内新高,750日移动平均线下行0.4个BP至3.3323%,较年初下行13个BP。上市险企一季报和年报披露,寿险聚焦个险价值渠道,业务增质增量。行业回归保障,安邦人寿保险被暂停新产品申报三个月,资产驱动负债模式面临挑战,上市险企价值成长模式优势凸显。我们上调17年上市险企新业务价值增速至25%,长端利率稳步上行,负债成本加速下滑,行业监管利好长足发展,保险板块年内高点可期。建议关注新华保险(转型初显成效+股价跌至近半年来低位+年报内含价值超预期)、中国平安(互联网转型成效显著亟待估值修复+A股股价倒挂H股)。多元金融:信托行业受益于政策法规、基本面改善等因素,行业整体有着“质”与“量”的双向提升。信托业务结构也不断优化,单一资金信托规模占比下降至50%,主动管理转型趋势明显,综合信托报酬率为0.73%,创下2014年以来的新高,0.58%不良率低于银行平均坏账率。个股方面,我们推荐爱建集团(均瑶入主、产融结合,华豚举牌直指第一大股东)和安信信托(行业龙头主动管理行业领先、民营体制灵活)