银行行业深度分析:央行MPA新监管框架的细则及影响

MPA是金融杠杆和风险上升时代的必然要求。(1)MPA概念。2015年12月29日央行发布《关于部署完善宏观审慎政策框架》的公告,宣布从2016年起将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系(MPA)。(2)MPA制定背景。宏观层面金融深化程度加深带来金融脆弱性增加,大量流动性在金融市场进行杠杆配置。银行层面商业银行已经实现了事实上的混业经营,面临多重风险交织叠加的环境。监管层面防风险去杠杆,防“脱实向虚”,监管体系较为滞后。国际层面欧美金融去杠杆,银行业经营业绩纷纷好转,金融去杠杆后经济逐渐恢复健康。

广义信贷和资本充足率是MPA考核重点。MPA包括资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面,其中广义信贷增速和资本充足率是评估体系的核心。

银行发展模式迎来改变。(1)广义信贷收缩调整。银行压缩广义信贷比较合理的顺序是:理财产品、对非银金融机构的同业业务资金投放、债券/非标、贷款。纳入表外理财之后,大型银行广义信贷增速变化有限,中小银行增速提升较多。(2)理财增速将放缓。将表外理财纳入MPA考核实行表内外全口径监管,有助于抑制银行表内业务转向表外实现规避MPA考核实现监管套利,或将导致银行理财增速延续16年以来的回落态势。(3)同业业务将转型。银行将通过抛售买入返售资产、缩减同业资产规模等来控制广义信贷增速。长期看同业创新将加快,各行将找到自己的定位。MPA体系下,各行的差异性显现,同业市场的资源将重新分配。(4)银行发展模式加快转变。银行发展模式由依靠规模与规避监管的粗放经营向精细管理创新业务模式转变。银行将更加注重经营效益,向精细管理、创新业务要效益。(5)银行业绩分化。2017年一季度银行营收同比增速快速下滑,五大行相对稳健,股份行下滑较大。2017年一季度上市银行净利润同比增速分化,五大行企稳回升,股份行、城商行放缓,农商行上市后利润表现强劲。

银行监管“去杠杆、防风险”。强监管意在让银行回归本源,老老实实做扎实银行本源业务。发布多项监管规定,旨在搭建信用风险、流动性风险、债券投资、同业业务、银行理财等全方位的监管框架。中小银行同业负债将承压。理财业务将进一步规范发展。委外规模变化趋势较为温和。银行资管行业将重塑。

个股推荐。监管趋严环境下大行相对优势更显著。推荐工商银行(一季度业绩表现好于同期。资产质量平稳)。建设银行(资产负债两端均保持稳健增长,负债结构向存款倾斜。不良率为1.52%,环比年初持平)

风险提示:宏观经济下滑风险/信用风险/运营风险