国防军工行业:国产大飞机C919首飞在即,开启我国商业航空产业黄金时代

国产大飞机C919首飞在即,中国商飞有望并肩波音、空客

在国家的强力支持下,我国大飞机C919历经十一年精心研发近期将迎来首飞。C919是我国自行研制、具有自主知识产权的中长途商用干线中型窄体客机,采用“主制造商-供应商”的研制模式,以市场化和国际化的方式运作,最大限度地聚集和利用国内外优质资源,打造了民机产业“生命共同体”。C919主要瞄准国内市场,同时兼顾国际市场,其竞争对手为波音737系列和空客A320系列客机,具体来说,对标的是系列中今后占据主流的737max8和A320neo机型。目前,我国主流的民航飞机也正是这两大系列机型,而C919在技术上完全可与其同台竞争,且具备经济与舒适性优势,非常契合我国市场需求,将打破波音、空客的垄断局面,分享巨大国产替代化市场蛋糕。C919已获得来自国内外23家客户共573架订单,这为加快产业化进程和更好参与市场竞争奠定了良好基础。

目前空客、波音形成双寡头格局,垄断全球商飞市场

商业大飞机制造产业技术难度高、资金需求大、风险系数高、研制周期长,因此行业壁垒很高,目前,只有美、欧、中等少数国家能够独立承担大飞机的研发与生产,行业已形成空客、波音双寡头垄断的市场格局。波音,特别是后起之秀空客的成功经验表明,政府支持、面向市场、重视技术研发和全球合作是商业大飞机制造企业成功的关键。

到2035年,C919全球市场规模有望接近千亿美元

2016~2035年,预计全球商用飞机市场年均复合增长率为4%~6%,新增商用飞机市场规模超过5万亿美元,其中,以波音737系列和空客A320系列为代表的窄体客机将成为市场主流,市场规模约3万亿美元。2016~2035年,我国民航客运量年均复合增长率将超过6%,由此将新增商用飞机6000余架,市场规模1万亿美元左右,其中新增窄体客机市场规模占比过半;

在新增窄体客机中,我们预计到2035年,C919国内市场空间640~853亿美元,全球市场规模711~948亿美元。在C919产业链中,机体结构、发动机、机电系统、航电系统、内装饰、起落架价值占比分别为38%、27%、14%、11%、6%和4%,到2035年市场规模分别为270~360、192~256、100~133、78~104、43~57、28~38亿美元。C919产业链相关标的长期有望整体受益,重点关注中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技等各细分领域龙头标的。