王府井:终止收购开元商业,西北市场扩张减速

与国际医学未能达成协议,终止收购开元商业100%股权

5月6日,公司发布公告:现鉴于公司与国际医学就重组方案的具体内容以及交易协议的相关条款未能达成一致,公司认为目前继续推进重组的条件尚不成熟,为保证公司全体股东利益以及维护市场稳定,公司与国际医学签署了《关于终止开元商业有限公司股权转让和受让的协议》。根据该终止协议,交易双方“不因终止协议的签署对对方负有任何赔偿或补偿的义务”。

公司在西北零售市场的扩张速度将有所减缓

不论从门店数量、经营面积还是营业收入方面,西北地区都是公司近年来发展的重点。国际医学(原开元投资)为陕西省零售龙头企业之一,旗下的“开元商城”品牌在陕西省内享有较高的知名度与影响力。若能收购国际医学持有的开元商业股权,有助于进一步扩大公司在西北零售市场的占有率,有助于进一步提升公司在西安市场的品牌知名度、市场地位和议价能力,并与开元商业在管理、品牌、经营等方面形成协同效应。2017年2月15日,交易双方经过多轮谈判,公司与国际医学确认并签署了《开元商业有限公司股权转让框架协议》。终止收购开业商业,将减缓公司在西北零售市场的扩张速度。

门店遍布中国六大经济区域,各类零售业态协同发展

截至2017年3月底,在全国6大区域运营40家门店,经营总建筑面积222.6万平方米。其中,华北/ 华中/ 华南/ 西南/ 西北/ 华东地区分别运营11/ 9/ 2/ 7/ 10/ 1家门店,经营建筑面积分别为46.1/ 62.2/ 5.6/ 40.7/ 61.7/ 6.3万平方米。公司门店遍布中国六大经济区域,各类零售业态协同发展,2016年底公司收购贝尔蒙特香港有限公司,有望在增厚公司未来业绩的同时,进一步增强公司的奥特莱斯业态。

调整盈利预测,维持6个月目标价22元,维持买入评级

我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.82/ 0.89 /0.93元,维持6个月目标价22元,对应于2017年27X市盈率,维持买入评级。

风险提示:居民消费需求增速低于预期,门店整合速度低于预期。