有色金属行业研究周报:继续关注“铝锂”

铝:静待供改继续推进。本周消息面相对平淡,SHFE铝价跌2.54%至14015元/吨。除新疆逐步落实东方希望、其亚铝电、嘉润资源等三家公司200万吨产能的整改以外,暂未听到其它的整改进展。我们认为,板块目前处于证伪真空期,若后续不断有新的产能清理活动落地,则板块的盈利能力和风险偏好均有望继续提升,电解铝有望从供给过剩变为供需平衡,现有铝价(14000万/吨)能够得以维持。维持板块买入评级,推荐标的:云铝股份,ST神火。

锂:静待4月新能源车数据。本周消息面相对平淡,在大宗商品普跌的背景下,处于涨价周期的锂仍维持了较高的风险偏好。我们认为,板块目前处于证伪真空期,强势得以维持,后续继续上行,需有锂盐再提价或4月新能源汽车数据超预期等催化剂刺激,推荐标的:天齐锂业、赣锋锂业。

贵金属:减税行动未超市场预期,金价继续承压。本周金价下跌1.28%至1267美元/盎司,美国10年期实际利率上行0.03%至0.37%。美国政府公布据称“史上最大的减税计划”,对收入税、所得税、资本利得税税率均做了下调。我们认为,减税行动并未大幅超出市场预期,在特朗普推动医保修改法案失败后,市场已经预期到下一步的改革方向将会是减税。减税方案公布后,美元指数表现平淡,从侧面印证了上述的观点。长期来看,美国经济复苏将带动实际利率上行,或将继续压制金价。我们维持贵金属板块的卖出评级,关注标的:中金黄金。

稀土:打黑成果低于预期。本周百川氧化镨、氧化铽、氧化镝价格分别维持在37(+0)、343(+0)、125(+0)万/吨。历时5月的打黑行动并未形成有效成果,低于市场预期。展望未来,稀土打黑和收储已呈现常态化的特质,对于稀土板块的风险偏好的刺激程度,或将有所减弱。下调稀土板块评级至中性评级,关注标的:盛和资源、北方稀土。

钴:钴价或面临下行压力。本周SMM电钴价格下跌至38(-0.6)万/吨,钴盐价格也均出现小幅下跌的态势。MB价格持稳,高等级金属钴价格维持在27.35(+0)-28.7(+0),低等级金属钴价格维持在24.9(+0)-26.25(+0)。现阶段产业链的加库存周期已结束,甚至重新进入减库存周期,供给在尾矿、采矿回收、再生钴领域均有超预期的可能性,中期来看,电钴和钴盐价格均面临较大的回调压力,但短期价格受寡头企业的供给影响较大。关注标的:华友钴业、洛阳钼业。

基本金属(除铝):流动性或将收紧,价格承压。本周价格虽初步企稳甚至小幅反弹,但流动性未来预计仍将持续收紧(shibor隔夜上升10个基点至2.819%),基本金属价格在未来1-2月将持续承压。行业基本面虽不乏亮点,但暂不足以支撑价格上行,暂维持基本金属(除铝)板块卖出评级,关注标的:江西铜业、西藏珠峰。

风险提示

宏观经济增长乏力导致的需求下滑;市场风险偏好降低。