宏观经济周报:企业景气指数开始回落,经济增速高点或已过

企业景气度开始回落,经济增速高点或已过。4月PMI 数据显示企业景气度已经开始回落,生产、需求等各分项指数均出现不同程度下行。结合高频生产面和需求面数据增速放缓的态势,经济增速可能开始放缓。4 月下旬的政治局会议显示政府无意追求更高增速,随着政策趋紧,需求将呈现持续放缓态势。经济增速或已经越高高点,未来面临放缓压力。

外部经济出现放缓态势,外需难以对经济形成持续支撑。1 季度美国经济环比折年率增速为0.7%,较上个季度下降1.4 个百分点。随着美国利率水平攀升, 耐用消费品增速下降是经济增速放缓的主要原因。显示外部经济自生动力不足,难以对我国外需形成持续支撑。而从节奏看本轮全球经济回升由中国引领, 随着我国需求走弱,将对全球经济形成负面冲击。与美联储加息导致的全球利率水平攀升一同抑制全球需求,未来外需可能逐步放缓,难以对经济形成有效支撑。

决策层高度重视金融风险,有序去杠杆决需要较长时间。4 月下旬政治局会议要求高度重视金融风险,在集体学习时将金融风险提高到国家安全的高度,显示决策层化解金融风险的决心。因而金融体系加强监管将成为趋势。同时,决策层要求保持不发生系统性金融风险的底线,决定金融机构去杠杆将是有序平稳的过程,这种模式下高杠杆可能需要较长时间化解。在这种环境下,货币环境需要保持相对偏紧。而这将对金融机构资金投放形成抑制,进而波及实体经济资金面。