事件:
公司发布2017年一季报,实现营收3.15亿元,同比增长31.21%;实现归母净利5480.34万元,同比增长27.77%。同时公司预计上半年归母净利的增速在10%-60%。
投资要点:
一季度收入增速创近年新高,期间费用率降低明显。
受益于新老业务持续增长,公司一季度营业收入同比增长30.41%,为14年以来新高(14Q1为24.92%、15Q1为-16.61%、16Q1为21.31%),良好开局奠定全年高速增长主基调。同时公司期间费用率较上年同期降低5.23%,收缩明显:其中,销售费用率较上年同期降低7.16%至29.27%,管理费用率较上年同期降低4.42%至49.16%,此前我们对于公司渡过转型阵痛期后,销售、研发投入渐趋平稳的逻辑得到验证;此外,受公司计提公司债利息及当期外币汇兑损失影响,财务费用率上升至3.27%。
传统业务稳健增长,双新业务贡献业绩高弹性。
传统造价业务今明两年受益钢筋平法16G、各地定额库以及全国清单库等规则调整,收入增长十分确定。而以云计价、行业计价软件为代表的新产品以及以施工信息化、工程信息为代表的新业务保持高速增长,有望在近期为公司带来显著的业绩提升。同时,云计量也将于17年进入试点阶段,与云计价一起推进,未来随着产品云转型不断深入,所有预算员都将被激活成为潜在续费用户,建筑行业周期性对公司造价业务的影响将大为削弱 维持“推荐”评级。
预计公司2017-2019年EPS分别为0.50元、0.65元、0.83元,对应当前股价PE分别为30、23、19倍。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级 风险提示:传统业务发展不及预期;新产品新业务拓展缓慢。