中国建筑:基建板块持续爆发,业务规模稳健提升

2017Q1归母净利润同比增长11.0%,EPS0.24元。

公司2017年一季度实现营业收入2,348.3亿元,同比增长9.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长11.0%;EPS0.24元,同比提高0.03元。分业务看,基础设施业务一季度实现营业收入418亿元,同比增长超过30%;营业收入占比达到18%,创历年新高,业务规模持续呈现爆发式增长趋势,是带动公司营业收入增长的主要因素之一。

新签合同全面复苏,房建/基建/设计分别大幅增长12.3%/71.3%/20.3%。

公司2017年一季度实现新签合同额4,332亿元,同比增长24.4%,其中各主要业务板块的新订单增速均呈加速增长趋势:房屋建筑工程3,092亿元,同比增长12.3%,其中单3月新签1,587亿元,复苏态势明显;基础设施建设与投资业务1,219亿元,同比大幅增长71.3%;设计勘察21亿元,同比增长20.3%,显示公司主营业务全面向好,整体经营保持稳健。

地产销售表现突出,销售额同比增长50.3%,土地储备维持高位。

公司抢抓一二线城市地产市场回暖机遇,2017年一季度实现地产业务合约销售额约507亿元,同比大幅增长50.3%;合约销售面积约347万平方米,同比增长28.3%。期内公司新增土地储备约541万平方米,至2017年三月底拥有土地储备高达7,805万平方米,有力保障公司地产业务持续稳健发展,行业龙头地位稳固。

公司公布2030年“1211”战略发展目标,志在成为全球龙头。

公司公布长期战略目标,到2030年要成为世界五百强前十、年营业收入超2万亿、市值超1万亿、成为世界投资建设领域第1品牌。公司2016年第二期股权激励计划的解锁条件为净资产收益率不低于14%/净利润三年复合增长率不低于10%,彰显公司龙头格局与发展信心。

盈利预测和投资建议:“十三五”基建保持增长,PPP与一带一路助推基建与海外业务持续爆发。公司作为行业龙头,基本面经营持续向好,新签合同增速加快,市占率稳步提升,估值低安全边际高。预计公司2017-2019年EPS为1.12/1.26/1.39元,目标价11.20元,维持“买入”评级。

风险提示:基建增速不及预期;海外拓展不及预期;PPP落地不及预期