盛通股份2016年年报点评:印刷主业现回暖,教育业务完成业绩承诺稳步推进

业绩简评

2016年,公司实现营收8.43亿元,+20.28% YoY。归母净利润0.36亿元,+86.98% YoY。EPS 0.27元。其中16Q4营收2.22亿元,16Q4归母净利润0.17亿元。

乐博教育于2017年1月并表上市公司,乐博教育2016年实现收入1.51亿元,扣非后归属于母公司所有者的净利润0.26亿元,超额完成业绩承诺。

经营分析

报告期内,公司毛利率为17.75%(+0.3pct YoY);净利率为4.34%(+1.57pct YoY);销售&管理&财务费用率之和为13.08%(-2.11pct YoY),其中销售费用率为4.65%(-1.08pct YoY);管理费用率为7.76%(-0.29pct YoY);财务费用率为0.75%(-0.75pct YoY)。报告期,公司净利率有较大幅度的提高,主要原因一方面是销售效率提升,销售费用率有所下降,另一方面是利息净支出同比减少56%,使得财务费用同比减少较多。

乐博教育直营店管理能力突出,稳步扩张未来有望加快:作为机器人教育领域的全国龙头企业,乐博教育主要的特点是绝大部分(80%以上)的收入来自于其直营网点,对于品牌及线下门店的管理控制能力较强。乐博教育2016年新增直营网点23家,未来随着其顺利进入上市公司体系内,门店扩张有望提速,同时老店学生充盈率有望随着时间推移稳步提高。

入股芥末堆,或助力公司产业拓展:2016年,公司参股颉墨科技有限公司。通过芥末堆多方途径发布相应的行业消息、进行专业评析及判断来提供教育行业领域的信息推广服务,入股芥末堆或助力公司未来产业拓展。

投资建议

公司是出版印刷领域龙头企业。2016年,公司拟收购全国最大的机器人教育企业乐博教育,收购乐博教育后,盛通股份将成为“印刷+教育”的双元业务发展模式,盈利能力和抗风险能力明显增强。乐博教育已于2017年1月并表上市公司,维持盈利预测,预计公司17-19年EPS为0.46元、0.70元、0.95元,对应PE为66x、44x、33x,目标价50元,维持买入评级。

风险提示:估值偏高