新野纺织:产量投放+产品涨价,经营形势向好

事件:公司发布2017年一季报,实现营收11.2亿元,同比增长39.7%,实现归母净利润2296万元,同比增长40.1%,扣非后净利润1752万元,同比增82.6%,业绩增速超预期。同时公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润增速为30%-50%。

纱线价格持续上涨,增厚盈利。2017年一季度纱线保持上涨态势,以32支普梳纱为例,一季度均价达23515元/吨,比16Q1均价19044元/吨上涨23%。我们预计一季度公司纱线产品价格环比上涨约1000元/吨,同比增幅更大。加上锦域纺织公司二期棉纺10万锭及5000头气流纺项目在2016年底投产,17Q1已经满产,产量有所增长:去年同期纱锭产量约130万锭,今年大概160万锭,增幅约20%+,量价提升带动收入大幅增厚。目前公司的棉花库存3-4个月,棉价趋向稳定,纱线订单量已经累计到7、8月,产能基本排满,生产形势向好。17Q1毛利率为15.73%,比16Q1高1.27个百分点,主因是去年低价囤了较多棉花,今年棉花是在去年Q4新采购,采购价增长比收入增幅略高;净利率同为2.05%,费用控制良好。

产能扩张,政府补贴持续增加。公司正在按计划推进12万锭智能纺纱生产线项目,同时16年7月定增顺利通过,募集资金7.6亿元用于2万吨高档针织面料项目,预计在2017年下半年投产,新增高端产品和产能释放能够进一步提升公司业绩。公司积极响应国家一带一路战略在新疆投资,2016年给公司带来1亿多元政府补贴。政府补贴与产能规模相关联,随着公司在新疆的产能逐渐释放,今年政府补贴有望进一步增加。

高管增持,彰显对公司未来发展信心。2016年7月29日,公司董事、监事和高级管理人员共8人以自有资金增持公司股票,共增持100.4万股,复权后增持均价为6元/股,反映出高管对于公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.36元、0.45元、0.56元,考虑到纱线还在提价期,订单充足,未来两年有较大新增产能释放,给予公司2017年25倍PE,对应目标价9元,维持“买入”评级。

风险提示:募投项目或不达预期的风险;终端销售低于预期的风险。