先导智能:锂电设备需求强劲,格力大单印证实力

事件:

公司公布一季报,一季度实现营收2.62亿元,同比增长52.76%,实现归母净利润9070.2万元,同比增长86.45%,扣非后净利润7822.8万元,同比增长68.46%,基本每股收益0.22元。

投资要点:

锂电池产能扩张持续,设备需求强劲。

公司一季度增长有所放缓,受新能源汽车补贴政策的调整,动力电池企业减缓了扩产的节奏,但总体需求仍然强劲。公司一季度预收账款6.91亿元,环比下降8100万,在手订单充足。公司来自第一大客户的收入1.38亿元,同比2016年Q1的8323万元增长65.8%,占公司总营收的比例为52.54%,比2016年Q1增加4个百分点,说明了龙头企业扩产的确定性更强。二季度开始新能源汽车产销逐步回归正常,产业链的预期也逐步稳定,后续新产能的投资也将加快,公司业绩会逐步放量。根据CATL的规划,未来产能将迅猛扩张,设备需求在未来几年处于持续的状态,公司最为受益动力电池市场份额的集中。

收获格力大单,再次印证实力。

4月20日公司公告与珠海格力智能装备签订采购合同,订单不含税金额9.47亿元,按照先导25%的净利润率来计算将直接带来2.4亿的净利润,将对未来2-3年公司的业绩产生重大积极影响,这将极大的消除市场对公司未来几年业绩持续性的担忧。本次同格力的合作表明了公司产品的雄厚实力。公司在收购珠海泰坦后丰富了公司锂电设备产线布局,并进一步与珠海泰坦实现客户协同,产生积极影响。未来公司与珠海泰坦将合力完成客户开拓,实现对比亚迪、珠海银隆等重要大客户的突破。

维持“推荐”评级。

不考虑泰坦新能源并表因素,预计公司17-19年实现归母净利润4.46亿、5.61亿和7.09亿元,每股EPS分别为1.09元、1.38元和1.74元,PE分别为39、31、25倍。若假设泰坦新能源在18年开始并表,则公司18-19年净利润将达到6.91亿、8.59亿元,全面摊薄后EPS为1.54元、1.92元,在收获格力的大订单后,公司未来三年业绩的确定性将大幅提升,维持“推荐”评级。