秀强股份2016年年报点评:真转型,真成长,买入

收入同增12.5%,净利润同增97.8%,EPS0.2元/股

2016年全年秀强股份实现营业收入11.47亿元,同比增长12.5%,实现营业利润1.34亿元,同比增长80.9%,实现归属母公司股东净利润1.20亿元,同比增长97.76%,EPS0.2元/股,年度分红预案为10派0.4元(含税)。一季度公司实现收入3.78亿元,同增21%,实现归属母公司股东净利润6263万元,同比增长72.44%,EPS0.1元/股,一季报增长超预期。

彩晶玻璃龙头地位依旧,增速稳定,毛利提升

家电玻璃实现营收8.64亿元,同增16.3%;光伏玻璃实现营收1.50亿元,同减25.9%。家电彩晶玻璃依旧是盈利核心,行业地位稳固,在16年玻璃原片价格大幅上涨的背景下,公司通过精细化管理,不断研发创新,提升产品附加值,成功转嫁成本上涨,全年家电玻璃毛利率31.22%,同比提升1.1个百分点。

幼教业务快速推进,超额完成业绩承诺

从15年9月公司公布转型教育之后,经过一年多的努力,公司教育产业已经拥有“秀强教育”、“全人教育”、“英伦幼教联盟”、“徐州幼师幼教集团”等多个品牌。公司及子公司名下幼儿园合计47所,主要分布于浙江、江苏等地。全年实现教育业务营业收入6104万元,毛利率60%,全人教育实现归母净利1975.92万元,超额完成收购时1800万元的承诺。

打造幼教生态圈,真转型,真成长,继续给予“买入”评级

公司在幼教领域的扩张,除了通过外延式收购直营园外,还不断进行全新探索以及丰富产业链布局:①成立“托幼之家”,向幼教的上游早教做产业链延伸;②与徐州幼师签订了战略合作协议,产学研用结合,不但解决师资问题,还能实现师资培养与幼教行业产业的协同发展;③启动“千名园长合伙人计划”,充分激励,让园长“当家作主”;④教育管理服务平台、教材研发、幼儿动漫等多点布局,为打造幼教生态圈,未来提升单园利润空间做了充分储备。我们认为,秀强与A股众多转型标的相比,有着两大不同点:首先公司主业好,能给企业提供稳定增长的业绩和较好现金流,其次,公司转型用心,业绩兑现承诺,且在新领域用心经营用心探索,是少有的真转型,真成长的优质标的。我们预计17-19年EPS分别为0.34/0.46/0.60元/股,对应PE为24.5/17.8/13.7x。持续高增长可期,近期股价错杀是买入良机,继续给予“买入”评级。