光线传媒:2016年业绩大增,龙头地位显著

事件:4月20日,光线传媒发布2016年年度报告,实现营业收入17.31亿元,同比增长13.66%,实现营业利润7.95亿元,同比增长83.43%,实现利润总额8.16亿元,同比增长79.64%,归属母公司股东净利润7.41亿元,同比增长84.27%。公司在整个电影行业遭遇困境的2016年实现了业绩的大幅增长,主要得益于长期秉持“内容为王”的策略,追求多业务共同发展,不断追求高品质的产品。

投资要点:影视板块表现稳定,票房收入节节新高:2016年,公司影视剧实现收入13.69亿元,比上年小幅减少0.61%,其中电影业务收入12.34亿元,同比下降5.84%。公司全年参与投资、发行的影片共15部,总票房64.2亿元,比上年增长15.14%,其中国产片票房占2016年国产片票房总额的20%以上,连续三年保持行业领先地位。《寻龙诀》《恶棍天使》贡献3.6亿结转票房,其余包括《美人鱼》《火锅英雄》《从你的全世界路过》等在内的13部影片共计贡献60.6亿票房。

电视网剧阶梯增长,直播游戏多点开花:2016年公司实现电视剧收入1.35亿元,同比增长101.80%。在2016年度加大了对电视剧及网剧业务的投资布局,确认了电视剧《诛仙青云志》、《嘿,孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入,电视剧及网络剧收入较上年同期大幅增加。公司确认视频直播和游戏收入分别为2.51亿元和1.11亿元,展现了公司多内容业务齐头并进的良好趋势。

不断加大对外投资,产业布局持续推进:2016年,光线传媒共投资铁血科技,多米在线、猫眼文化、齐聚科技等多家公司,横跨影视、音乐、互联网新媒体、基金等众多领域,不仅为公司提供了丰富的项目储备及合作,也带来了资本增值,文娱综合体的产业雏形已初步形成。

盈利预测和估值。

考虑未来影视回暖,公司作为行业龙头,有望联合猫眼持续提高市场份额,我们预计2017-2018年EPS分别为0.30/0.36元,给予“增持”评级。