万丰奥威:一季度业绩符合预期,看好全年稳健增长

营收稳健增长,加强子公司控股权增厚归母利润。报告期内,公司通过市场结构的优化、装备自动化的提高及新建项目产能的不断释放等措施,一季度营收保持稳健增长。一季度实现毛利率21.9%,同比略微下滑,期间费用率为10.23%,保持稳定,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.89%、7.63%和0.72%,同比变动-0.37%、+0.85%和-0.65%。去年8月公司收购重庆公司30%少数股权,12月份收购摩轮公司25%少数股权,从而一季度少数股东损益同比下滑33.86%,致使公司归母净利润增速高于营收增速。公司预计2017年上半年归母净利润增速为0%~20%。

各项业务向好,预计全年业绩稳健增长。公司轮毂主业订单充裕,吉林万丰年产300万件高端新能源铝轮项目正式筹建,保障后续增长。子公司镁瑞丁是全球压铸件龙头,2016年实现营业收入31.89亿元,同比增长12%,净利润同比增长34%,归母净利润2.56亿元,达到盈利预测数的152.2%,表现尤其突出。镁瑞丁在新昌设立全资子公司并投资年产70万套仪表盘骨架和1000万套转向管柱项目在顺利推进,我们认为,镁合金深加工产业的“国产化”有助于公司深度挖掘国内市场,提升利润水平。

公司主业稳健增长,轻量化业务突出,围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.64元、0.78元、0.97元。维持给予买入评级,6个月目标价30元。