2017年3月和一季度经济数据点评:工业对经济支撑力明显提升

工业、居民消费以及净出口好转推动一季度GDP实际同比增速加快。从主要驱动因素去看:(1)工业对经济的支撑力明显提升。2017年一季度第二产业增加值同比增长6.4%,第二产业对经济增长贡献率为36.1%,比2016年同期提升了1.1个百分点;(2)居民消费贡献进一步提升。一季度居民消费对经济增长的贡献达到77.2%,较2016年同期加快了2.2个百分点;(3)出口贡献由负转正。剔除价格因素并考虑服务贸易之后的全口径对外贸易差额对经济贡献由2016年同期的-11.5%升至4.2%。另外,一季度名义GDP同比增长11.8%,较2016年四季度的9.6%加快了2.2%,名义经济增速的提升也意味着一季度工业企业盈利增速将继续向好。

制造业复苏趋势延续。3月工业增加值同比增速较1-2月提升1.3个百分点,一季度工业增加值同比增长6.8%。分不同门类看,采矿业增加值降幅明显收窄,3月制造业增加值同比增长了8%,是2015年以来最高增速。从主要行业看,专用、通用设备、汽车制造业、计算机等行业增速较快。

汽车、地产相关行业消费回升提振社会消费品零售总额增速。2017年3月社会消费品零售总额同比增长10.9%,较1-2月提升1.4个百分点。其中,3月汽车、家电音像制品、家具、建筑装潢材料分别增长了8.6%、12.4%、13.8%和17.8%,上述行业增速较1-2月明显回升。

制造业、房地产投资回升,基建投资回落。3月固定资产投资同比增长9.5%,1-3月累计增长9.2%。具体来看:(1)3月制造业投资增速较1-2月回升2.6%至6.9%,1-3月制造业投资累计增速为5.8%。工业企业盈利的持续改善将继续推动制造业投资回升。(2)3月房地产投资增速较1-2月加速0.5%至9.4%。3月新开工面积同比增速也较1-2月提升2.7%,不过商品房销售面积/金额增速均较1-2月回落。随着基数的抬升和银行监管的趋严,4月之后房地产开发投资可能会有所回落。(3)3月基建投资同比增速较1-2月回落6.6%至20.7%,1-3月累计增速为23.7%。全年来看,由于稳增长压力弱化,因此基建投资增速可能逐季走低。

一季度经济名义增长加速带来的企业盈利状况好转,为决策层有序推进结构性改革以及金融去杠杆提供了相对较好的宏观环境。展望二季度,经济、企业盈利同比增速将会有所回落,但仍会处于相对高位。而阶段性的风险因素可能来自金融监管趋严对表外项目的压缩,进而在资金供给层面对经济形成约束。