MSCI选股策略及指数编制研究(MSCI专题研究之二):柳暗花明,复行豁然开朗

投资要点

MSCI 更新MSCI 中国A 股的成分股。

2017年3月23日,MSCI 提出了新的框架,即基于深港通等“互联互通”股票池纳入A 股,并于同日公布了旧版的169支成分股。在3月26日,MSCI 更新了其发布的新版的169支成本股。新的成分股更符合MSCI 的选股原则。

回顾MSCI 的选股及更新维护的一般性原则。

MSCI 完成一个指数的编制具有一个统一的流程,而其中最重要的是关注股票的可投资性,共分为6个维度。MSCI 指数的更新维护的周期一般是季度,但也存在临时性调整。

2017年新的方案使A 股更具可投资性。

第一、选取大市值股票,剔除中小市值股票;第二、选择只包含A 股的股票,剔除AH 股票;第三、选取非连续停牌股票,剔除1年内累计停牌超过50天的股票;第四,选择符合互联互通的股票,剔除非互联互通的股票。

互联互通规则成为破局之解,进入概率超过六成。

“互联互通”相较于R/QFII 渠道最明显的优势在于:1.不需要牌照 2.无配额限制要求 3.无资本赎回、锁定期、再申请配额期限的限制。虽然还有预审批制度的牵扯,但是A 股的可投资性大大提高,我们预计MSCI 进入概率高达6成以上。

MSCI169股票具有较高的可投资性。经测算,2017年,MSCIA 股169成分股的加权收益率不管是公布前还是公布后,均大幅超过上证50、沪深300。