福田汽车点评报告:16年商用车业务已向好,17年开始看宝沃

营收、利润增幅均为近年最高

16 年营业收入为465 亿人民币,增36.87%自2010 年以来最大的增幅;净利润为高于我们之前的3.7 亿的预测。也是自公司股东的净利润由15 年-6.72 亿减亏到

乘用车的投入与战略相匹配

销售费用从15 年的20 亿增加到16 年的收及净利润的增幅,表明福田当前在为宝沃品牌的市场营销方面有较大的投入这也为新品牌在2016 年面世即有优秀表现打下了基础币,较15 年的25.6 亿增加约7 亿人民币年乘用车宝沃业务这块的研发支出,布的战略相匹配。。

投资建议

之前我们预测商用车业务板块的盈利已从历史最低水平开始慢慢走向复苏2016 年的业绩报告已经开始体现这一点。

未来看点依旧在宝沃,宝沃品牌第二款车如期上市量,在经过上市前几个月的销量爬坡后计也会贡献5-6 万的销量,宝沃品牌整体今年的销量预计在对应今年宝沃15 万年销量的基础上,净利润。对应福田汽车16 年的业绩,,有望今年贡献9 万辆的销,有望可以达到月销过万。今年BX7 预15 万辆。

盈利预测及估值维持福田汽车“买入”评级,预计2017亿,增幅为212%和120%,对应的EPS2017-2018 年公司净利润为12.07 亿和26.64为0.15、0.27。