新能源汽车新周期的投资策略:从“黑马”到“白马”的嬗变

4月份开始,新能源汽车行业热点众多:1)4月1日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第3批)相关车型及主要参数。2)Tesla一季度交付2.5万辆,创历史新高,Tesla市值超过福特汽车仅次于通用汽车,TeslaMode37月量产很值期待。3)大众汽车发布2025together计划,把电动化作为最核心的基石战略,全球电动化浪潮到来!1月23日第一批目录发布,3月1日第二批目录发布,4月1日第三批目录发布,表明推广目录已实现每月发布一次的常态化,随着进入目录车型增多,新能源汽车产销量有望快速提升。从发布数量看,第一批和第二批入围车型分别为185/201款,第三批入围车型数量大幅提升,达到了634款,是第二批的三倍,入围车型数量大幅提升,应该说第三批目录车型数量和落地时间超市场预期。

其中包含新能源乘用车38款,占比6%;新能源客车454款,占比72%;新能源专用车142款,占比22%;新能源客车车型占比继续提升,车型数量超预期。634个车型中,纯电动车型有505款,插电式混合动力车型有128款,燃料电池车型则有1款。

2月国内新能源汽车产销1.8万辆开始明显回暖,A00级车型成为产销的拐点,(德系车分类标准是将所有轿车车型分为A00、A0、A、B、C、D等级别,其中A级(包括A0、A00级)车是指小型轿车、B级车是中档轿车、C级车是高档轿车,而D级车指的则是豪华轿车,其主要是依据轴距、排量、重量等参数来划分。A00级轿车:轴距在2米至2.2米之间,发动机排量一般小于或等于1升)。国内2月销量拐点,3月预计3万辆将超市场预期,环比持续向好,随着补贴目录密集出台、地方目录和补贴规则逐步推出、新车型的不断发布,国内市场今年产销可以乐观,加之第三批目录利好客车和专用车,预计二季度新能源汽车进入放量期,3季度会很火爆,同比均大幅度增长,市场共识性预期全年销量预计实现75万辆以上,同比去年增45%。

Tesla公布2017年一季度交付2.5万辆,创季度新高,超出市场预期,市值超过福特汽车、仅次于通用汽车的第二大市值的汽车公司。市场最为瞩目的TeslaMode3订单量超过40万辆,预计在7月开始量产,年底达到单周5000辆,2018年达到单周1万辆,年产超过50万辆。TeslaMode3在定位上主打经济实惠,与宝马3系、奥迪A4的定位一致,其入门级车型北美地区定价为3.5万美元(约合24万元人民币),单车带电量75Kwh,续航里程约为350公里。

能做到如此高性价比,得益于在电池领域的技术进步以及规模化生产降低成本。具体讲,就是采用“2170”电池,而不是传统18650电池。

2170电池的优势在于单体电芯更大,从而在同等电量情况下减少电池数量,进而降低pack质量和BMS管理难度。超级工厂的规模化生产也将进一步降低电池成本30%-50%。

Model3量产,已经进入供应链的企业将直接受益,关注锂电设备、锂电材料和锂资源的潜在供应商。高压直流继电器两家供应商之一的宏发股份;与特斯拉签署为期三年的钕铁硼磁体供应合同的中科三环。

国内来看,销量超预期叠加全球的电动化趋势加速,新能源车产业链投资有望进入一个确定性成长的新周期。这个新周期比较2016年上半年的板块热点,将呈现出范围小、关注估值合理与成长的确定性,投资标的的市场标签将从黑马转换为白马,新能源车产业链上的白马标的,将与家电、白酒、医药等大消费行业白马标的一起并驾齐驱。

除了低估值的整车企业,我们认为进攻性标的还要具体看上游的铜箔、锂、钴。其中作为锂电池阴极集流体的铜箔今年供给缺口明确,涨价趋势确定,关注行业龙头。锂和钴要看结构性变化。目前锂价格整体还是受到一定的库存压力。但是在磷酸锂与氢氧化锂两个结构上有变化。政策导向与大量资金涌向三元路线使得钴价从底部起来已经涨了150%,三元正极材料的企业感受到很大的成本压力,于是大家都仿效特斯拉以前的电池线路,就是减少钴的用量,用三元前驱体+氢氧化锂,所以华友钴业、洛阳钼业等钴的标的强者恒强,而氢氧化锂标的,如天齐锂业等无疑是结构性受益方向。

《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》称京津冀及周边地区共28个城市(2+26)未来将推行出租车电动化。根据该方案,到2017年9月底之前,北京市所有营运出租车辆将全部更换为纯电动汽车,其余27座城市2017年底前一半营运出租车辆更换为纯电动汽车。