爱建集团:华豚企业举牌,优质资产标的获市场追捧

动态点评:

华豚企业及其一致行动人广州基金国际目前所持有公司股权比例已达5%,并表示出于对爱建集团未来发展的信心,为了进一步完善其法人治理结构,未来6个月内,拟继续增持公司不低于2.1%的股份,并拟以第一大股东的身份,改组董事会。华豚企业将用自身及股东的专业背景和经营优势,提升上市公司的盈利能力。根据公告资料显示,广州市政府控制的汇垠天粤持有华豚企业33%股份,广州基金国际100%股份。

根据目前公司股权结构来看,爱建集团第一大股东为上海工商界爱国建设特种基金会,其持股比例为12.3%;第二大股东均瑶集团持有公司7.08%股权,预计定增完成之后,将持有公司17.67%股份,成为公司控股股东。若不考虑均瑶集团后续增持动作以及定增情况来看,华豚企业有可能获取公司不少于7.1%股权,而成为公司第二大股东。

我们认为此次定增将成为左右公司下一步股权格局的关键,市场对于公司的追捧正是基于公司以信托为核心的金控平台迅速发展。2016年公司营业总收入为16.05亿元,同比增长21.19%;实现归属于上市公司股东的净利润6.21亿元,同比增长11.87%。信托行业受益于政策红利,管理资产规模再创新高,正式跨入“20万亿”时代。在监管层“去通道、去杠杆”的指引下,单一资金信托规模占比下降至50%,行业朝主动管理转型进程加快。爱建信托资产规模1,966.19亿元,同比增长108.36%,实现信托管理规模的大幅提升,有望贡献亮眼业绩;除此之外,公司通过转让获取爱建证券28.636%股权,成为爱建证券第二大股东,加大自身对于爱建证券经营管理的话语权;此外爱建租赁也已成为爱建集团新的主要利润来源。16年爱建租赁实现营业总收入2.66亿元,同比增长9.31%;实现净利润1.01亿元,同比增长21.68%。正是基于公司以信托为核心的金控品台快速发展以及公司优质的金融资产,令公司获得资本市场广泛的追捧。

我们看好爱建信托受益于信托行业快速发展,自身主动管理规模快速提升,以及公司下一步加速完善综合金控平台的构建。我们预计公司17-18年EPS为0.59元、0.81元,对应PE为25.38倍、18.49倍,给予“买入”评级。

风险提示:华豚企业增持资金不到位,定增计划不确定性等。