东方园林:PPP推动公司重回高增长轨道

公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入85.64亿元,同比增加59.2%;归母净利润12.96亿元,同比增长115.2%。同时公布利润分配预案每10股派送0.30元。

公司业绩全年保持高速增长。公司全年实现扣非归母净利润12.45亿元,同比大幅增长109.00%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润-1.00、3.55、2.18、7.72亿元,增速分别为-25.6%、51.6%、108.5%、129.5%,由于公司15年和部分16年中标项目逐步释放利润,公司报告期内经营业绩大幅增长。大力推行PPP模式,新签订单爆发式增长。2015年以来,在国家在生态治理领域大力推行PPP建设模式、相关项目落地速度显著加快背景之下,公司积极把握机遇,大力拓展PPP业务模式:公司2016年以来新签重大项目订单总额615.29亿元,为16年营收的7.2倍,订单收入比居所有上市园林公司之首,行业龙头地位显著,有力保障公司未来业绩持续高增长;其中PPP项目合同额达612.22亿元,占总订单额的99.5%,占比极高。

积极转型综合水域治理,转型初见成效。公司在报告期内收购了中山环保、上海立源两家水处理相关公司,积极布局综合水域治理业务领域。同时,公司自2016年以来签订水系治理业务订单426.24亿元,占新签订单额的69.3%,转型初见成效,已完成由园林工程建设为主的企业向以水系治理等业务为主的生态修复企业的转型。

推出股权激励计划,制定业绩目标,调动员工积极性。公司报告期内启动第三期股权激励计划,激励对象包括公司核心业务、技术、管理骨干共计152人,充分调动公司发展核心人员积极性。根据本期股权激励的业绩考核目标,若股权激励计划得以顺利解锁,则2016-2019年度公司净利润较15年的增速需达到105%、180%、288%、405%,较高的解锁条件彰显公司管理层对未来业绩的信心。

预计公司2017、2018年EPS分别为0.71元、1.04元。当前股价对应2017年的PE为26倍,维持“买入”评级。

风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。