教育行业周报第十期:并购或趋严,“并购期到模式兑现期”进程或加速,关注企业内生增长

并购或趋严,“并购期到模式兑现期”进程或加速,关注教育企业内生增长。本周,教育板块,乃至整个中小创板块都迎来了较大幅度的下跌。目前,A股涉教育业务大部分是通过并购的方式进入资本市场的,其持续增长性还未得到验证。我们认为,教育类业务不同于影视、娱乐等业务,其收益有较强的稳定性和可测算性,而教育业务也并非依赖于个别关键人物或关键IP,教育业务更重要的点在于管理和整合,且教育业务自身具有“预收款再确认收入的特性”,现金流模式良好,未来“稳定增长”或是教育行业的主旋律。而在这样的监管背景下,对于并购的态度或趋严,投机者面临的阻碍会很大,未来,教育投资或将进一步“价值化”。而站在目前的时点上来看,我们于2016年12月提出的“并购期到模式兑现期”的进程或将加速。

教育资产证券化、资本化保持高速推进: 我们认为,未来学校资产仍会寻求多种路径实现证券化。随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要1-2年的资本与资产的整合时间。

持续推荐职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域:基于长期的看好,我们保持对于职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域的推荐。职业教育渗透率仍有较大提升空间,需求刚性,未来发展弹性最大;素质教育未来在考核体系中的分量会越来越重,建议关注STEAM教育、艺术教育、体育教育等;幼教或将持续整合,具有整合运营优势的企业将会建立较强品牌效应。此外,K12教辅已进入整合期,持续看好龙头新东方及好未来。同时建议关注游学、高考咨询等领域。推荐标的:秀强股份、盛通股份、开元仪器、百洋股份、汇冠股份,同时建议关注威创股份、中泰桥梁等标的。

风险提示:估值偏高。