策略周报:市场调整的时间可能会拉长

4月以来,银监会频频出台监管措施。在过去的两周,银监会共出台了7个文件。其中6号文《关于银行业风险防控工作的指导意见》对银行提出了全面的风险防控要求,并且在6号文中明确提出了要控制同业存单等同业融资规模。而46号文《关于开展银行业专项治理工作的通知》要求银行全面自查是否存在各种套利手段。

有序推动金融领域去杠杆在二季度可能进一步会深化。从一季度整体的货币环境来看,虽然表内融资受MPA考核有所收缩,但非标规模及占比明显反弹,这反映出实体经济的融资需求依然比较旺盛,并且非标类的融资需求可能更多来自于受监管政策限制的部门。而4月以来银行监管措施的密集出台,很可能会在未来一段时间内逐渐压缩银行体系的风险敞口,并且监管措施和政策的逐渐落地,将会对A股市场流动性和风险偏好造成负面冲击。

雄安新区相关停牌个股在4月17日复牌,不过预计很难扭转市场情绪的回落。由于粤港澳大湾区主题在上周二崛起,因此市场在上周二至上周四表现尚可,但周五随着粤港澳主题的回落市场表现出疲弱态势。而雄安新区相关个股的复牌可能很难扭转市场的调整态势。我们从市场的平均股价来看,在3月27日市场平均股价见顶22.63元,之后开始快速下行,截至4月14日,市场平均股价为21.07元。这实际上表明除了雄安新区以及随后崛起的粤港澳板块之外,大部分个股在此期间是下跌的。

我们认为市场调整的时间可能会拉长。自3月底至今,家电、白酒、一带一路相关的建筑、建材等业绩/估值确定性强的板块并未有大幅回调,我们也认为上述确定性板块很难出现较大幅度的调整,并且由于次新板块以及高送转板块受监管层讲话指引预计很难在短期内再度激活市场,因此市场调整的时间可能会拉长。

我们建议从中长线的视角关注建筑、建材中与基建、园林绿化、一带一路相关的板块和个股,同时建议关注机械、环保等板块。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。