东百集团:业绩符合预期,地产业务带来业绩新动力

公司发布2016年年报,归母净利润同比增长104.66%

4 月12 日晚,公司公布2016 年年报:全年实现营业收入30.1 亿元, 同比增长85.09%;实现归母净利润1.01 亿元,折合EPS 0.11 元,同比增长104.66%;实现扣非归母净利润1.04 亿元,同比增长634.6%,业绩符合预期。

公司主营业务拆分看,2016 年新增的地产销售和供应链贸易实现营收12.37/ 3.30 亿元;原有百货/ 房产租赁/ 物业管理/ 酒店餐饮/ 广告信息实现营收12.21/ 1.02/ 0.26/ 0.11/ 0.01 亿元,同比变化-12.59%/ 537.08%/ 18.21%/ 6.9%/ -37.04%。

单季度拆分看,4Q2016 公司实现营业收入17.9 亿元,同比增长279.47%,实现归母净利润9294 万元,同比增长1221.51%。

综合毛利率同比上升1.76个百分点,期间费用率下降9.74个百分点

2016 年公司综合毛利率为25.16,同比上升1.76 个百分点。地产销售/供应链贸易业务毛利率为39.81%/ 1.09%;原有百货/ 房产租赁/ 物业管理/ 酒店餐饮/ 广告信息业务毛利率为12.04%/ 42.83%/ 0.3%/ 46.35%/ 87.45%,同比变化-1.48/ 7.78/ -3.57/ -7.05/ 14.67/ 9.68 个百分点。

2016 年公司期间费用率为9.9%,同比下降9.74 个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为6.57%/ 3.25%/ 0.08%,同比变化-8.36/ -1.29/ -0.09 个百分点。其中销售费用率变动较大是由于公司将与租赁收入匹配的租赁费用调整至主营成本核算,同期调为可比口径后,基本持平。

地产项目结算助力业绩高增长,百货门店持续调整优化

地产业务方面,公司在甘肃兰州和福建福安的商业地产项目将在未来两年逐步结算,推动业绩提升。百货方面,公司完成对东百元洪店和厦门蔡塘店的调整,瞄准年轻群体发展潮流、亲子等创新业态。我们看好公司从百货向购物中心转型的战略构想,随着转型调整的完成及主力门店东街口店周边地铁施工完成,百货业态的业绩也将有较大改善。

调升盈利预测,调整6个月目标价至17元,维持买入评级

我们调整对公司2017-2019 年的全面摊薄后的EPS为0.19/ 0.29/ 0.21 元(之前为0.20/ 0.30/ 0.14 元),调升6 个月目标价至17.0 元,维持买入评级。

风险提示:

宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。