2017年3月份物价数据点评:食品价格偏弱,工业品价格高位徘徊

事件:

国家统计局:2017年3月,CPI同比上涨0.9%,环比下跌0.3%;PPI同比上涨7.6%,环比上涨0.3%。

投资要点:

食品类价格明显偏弱,医疗、居住类价格持续走强。3月CPI环比回落0.3%,其中食品烟酒价格环比下降1.3%,3月鲜菜、猪肉价格环比分别回落7.9%和3.5%,影响CPI环比下降0.21和0.1个百分点。其他七大类价格中,医疗保健、居住价格环比分别上涨0.5%和0.2%,其中医疗保健价格环比持续上行24个月,居住类价格环比上行13个月。与往年相比,食品类价格走势明显偏弱,一季度食品价格环比涨幅仅为0.5%,而2016年同期为1.67%,2015年为0.9%。由于4-6月通常为食品价格环比回落期,因此就二季度而言,CPI的上涨动力可能主要来自非食品价格中医疗保健、居住、教育类等因素,二季度CPI预计会更接近1.5%-2%区间的下限。

工业品价格高位徘徊。3月PPI同比小幅回落0.2%至7.6%,环比继续上行0.3%,一季度PPI环比累计上行1.7%。具体来看,采掘、原材料、加工三大类价格环比分别上行0.6%、0.3%和0.5%。从行业上看,黑色/有色金属产业链上游3月价格环比分别上行4.8%和1.7%,黑色/有色中游加工价格环比分别上行2.4%和0.5%;另外,化学原料及化学制品价格继续向下传导,不过涨幅略有趋弱;而与钢铁产业链相关的中下游如金属制品、通用设备以及运输设备3月价格环比也均为上行。综合来看,由于制造业PMI中的原材料购进价格已经连续3个月回落,而南华工业品指数也在2016年12月见顶,不过由于工业品出厂价格的滞后性,因此我们预计二季度PPI同比涨幅会较一季度回落1个百分点至6.4%左右,在供给收缩的大背景下,工业品价格在二季度高位徘徊或震荡的可能性依然较大。这对二季度的企业盈利而言依然是相对较好的增长环境。

风险提示:全球经济下行风险加大。