化工行业2017年2季度投资策略报告:仍有待筑稳,看产品涨价行情、锂电上游产业和国改概念

下游基本面有改善

固定资产投资降速逐步趋缓;作为化工行业主要下游,汽车、家电以及房地产产出逐步改善,对上游需求支撑有所改善。

化工行业基本面环比有趋弱的趋势

自去年3季度以来,石油加工、化纤、化学原料以及橡胶等主要行业的PPI指数,同比不断改善,表明化工行业整体的生产经营活动有触底复苏的走势,但从今年2月份的数据来看,环比下降较为明显;且产品涨价趋势停止,部分产品价格呈现下调迹象,因此,我们认为虽然工业整体有触底企稳复苏的迹象,但整体需求仍偏弱。

行业估值大幅下调,子行业差异明显

截止3月31日,化工行业PE(TTM,剔除负值)是28.61倍,相对于沪深300的估值溢价率122.30%,较16年同期下降11.45个百分点,较年初下降了11.92个百分点;从行业细分子行业市值变化情况看,多数子行业目前市值总额较年初有较大降幅,但聚氨酯等子行业随行业供需结构的改善,其市值总额增长明显;可以说,各个子行业在二级市场表现出一定的差异性。

投资策略:主推三条线

1、特殊行业产品价格上涨行情:虽然我们认为化工大宗品价格上涨趋势将较难延续,但是对于钛白粉、染料等周期性品种,其价格上涨趋势在一定时期仍将延续,并在17年相当长的时期内保持较高的价位。

2、锂电池产能逐步释放致上游配套产品需求增加:受新能源汽车市场以及储能市场的吸引,进入锂电池行业的企业越来越多,纷纷投资锂电池产业,我国锂电池产能增长迅速,预计随着锂电池新产能逐步释放以及生产线建设项目的推进,必将加大对锂电产业链相关材料的需求,针对锂电池材料产业链,我们推荐依照碳酸锂>隔膜>铝塑膜>电解液>三元正极材料顺序,寻找相应的投资标的。

3、2017年国改仍将是重点:国企改革对化工上市公司的影响不可忽视,无论从数量、资产,还是市值权重来看,国有成分在化工行业的均占据重要地位。而针对国企改革,尤其是石化垄断打破,开放进口、燃气输送等领域,将为相关企业带来极大的利好;而地方国企优质资产的注入将有效增强企业活力。

推荐标的:

价格上涨行情标的(万华化学、闰土股份、龙蟒佰利);锂电池材料产业链(天赐材料、沧州明珠、天齐锂业、新纶科技);国改概念(沧州大化、华鲁恒升)。