煤炭行业周报:澳洲飓风催化反转预期,关注炼焦煤龙头及一季报超预期标的

澳洲飓风催化炼焦煤反转预期,有望迎来短期行情。

首先,飓风事件为强催化剂。3 月底,澳洲六年来最大飓风“黛比”登陆,导致澳大利亚新南威尔士州和昆士兰州等地煤矿遭遇不可抗力,其中包括动力煤和炼焦煤。嘉能可和必和必拓随即宣布关闭灾区煤矿。

依据国内现阶段煤炭供需情况,我们认为事件将主要对我国进口焦煤造成更强冲击,从而致国内炼焦煤供给收缩。影响主要分为两个方面:产量和运输。从产量上,根据我们相关调研的情况,此次受影响产量约2000 万吨以上。运输层面,由于飓风导致铁路和船运暂停运输,外加澳洲至中国航运距离,测算事件将导致进口焦煤供给收缩持续5-7周。综合产量与运输因素,预计此次事件使国内炼焦煤造成供需缺口约2%-3%。看涨预期随即反映在双焦期货主力合约,4 月5 日双焦一度迫近涨停。

其次,本身焦煤存在反转预期。由于前期焦企已经进行三轮提价,其中河北地区焦炭累计上涨超过150 元/吨。下游需求逐渐传导至上游,市场对于焦煤的反转存较强预期。

需要说明的是,飓风事件对于动力煤的影响较弱。逻辑为:第一,国内动力煤产量相对平稳,前期安全核查因素导致的供给面偏紧局面在有序缓解;第二,动力煤需求依然进入淡季,供暖季结束加上未来水电逐渐发力,需求端未来大概率下降。

综上,焦煤短期或将加速触底反弹,建议关注受益较大的焦煤龙头。

板块方面,除焦煤反转之外,一季报亦存在三重预期差。

预期差主要表现在三方面:首先,2017 年第一季度动力煤价格先跌后涨,后期涨幅一度超乎预期。

强势的价格将直接使业绩弹性较大的动力煤企业获益,在这些标的当中一季报超预期概率更大。

其次,年报期内财务上存在如计提资产减值等操作,压低利润。减值完成后企业轻装上阵,业绩后续释放空间大。

第三,主要由于煤炭企业前几年业绩较差,股价也处于相对低位,经过业绩不断的修复前期存在股东减持行为,使股价承压,板块存在个别估值修复机会。建议关注,陕西煤业和恒源煤电。

风险提示:焦煤需求疲软、飓风灾害修复速度高于预期、预期差缩减。