隆基股份公司动态点评:硅料价格下降提升毛利率,需求旺盛促业绩增长

多晶硅片价格下跌 压力传导至上游硅料厂商:受制于单晶硅市场占比上升的挤压,多晶硅片市场需求不断下挫,导致多晶硅片价格出现持续性的下跌,已经从年初的0.72美元/片跌至0.66美元/片。多晶硅片价格的下跌传导到上游,硅料价格在三月出现了大幅的下跌,从最高145元/kg,下跌到120元/kg,跌幅超过20%,同时,硅料的新增产能也在持续释放,叠加下游需求疲软,短期内硅料价格会维持低位。

硅料价格快速下降 公司毛利率有望提升:硅料在公司单晶硅片的成本中占比约50%,因此硅料价格对成本的影响较大。目前单晶硅片供不应求,年初至今价格基本没有发生变化。公司全年综合毛利率达为27.48%,其中单晶硅片毛利率28.16%,组件毛利率27.20%,均大幅高于行业平均水平。硅料价格的大幅下滑,会进一步提高公司的毛利率。预计第一季度公司利润有望超预期。

单晶市场需求旺盛 公司发展动力十足:受益于2016年领跑者计划开始放量,下游市场对单晶组件的需求激增。同时,补贴政策有利于分布式发展趋势,单晶也更适合分布式的发展。根据Energy Trend数据,2016年国内单晶市场份额为27%,预计2017年的市占率有望超过35%,未来有望逐步取代多晶。公司作为单晶硅龙头企业,业绩有望持续增长。

风险提示:光伏装机不及预期;单晶需求不及预期。