3月制造业PMI数据点评:整体需求稳健,制造业将继续温和扩张

1、制造业继续温和扩张。

3月官方制造业PMI51.8%,前值51.6%,突破2014年7月高点51.7%。

制造业继续温和扩张。

2、价格:购进价格和出厂价格均大幅下降。

3月原材料购进价格指数为59.3%,出厂价格53.2%。预计3月PPI将从7.8%回落至7.4%左右。

3、供给:生产扩张;库存小幅下滑,但同比仍位于高位。

3月生产指数为54.2%,环比上升0.5个百分点,企业生产活跃度不断上行。原材料库存和产成品库存环比2月均小幅下滑0.3个百分点,仍高于近半年的平均水平。

4、需求:新出口订单继续上行,外需稳健;进口指数下滑明显。

3月新订单指数为53.3%。新出口订单指数环比上升0.2个百分点,反映外需依旧稳健。预计1-3月出口累计增速(以美元计)将下滑至3.6%左右。

进口指数环比下降0.7个百分点,然而采购量指数大幅上行2个百分点至53.4%,达到近4年高点。

采购量与进口背离:说明制造业中偏上游的企业对铁矿石、有色金属矿石、石油等需求减弱;3月原材料采购主要集中于制造业中偏中下游的企业对原材料的采购(国内采购),反映企业对于终端需求信心较足。预计3月进口增速将明显下降,1-3月累计进口同比增速(以美元计)将由前值26.4%下滑至20%左右。

5、综合来看,采购量、原材料库存、生产量、产成品库存、新订单指数均位于上升阶段,维持企业仍在主动补库存阶段的判断;预计主动补库存或持续至于季度末。上半年PPI仍然维持相对高位,基准利率位于低位,实际利率水平依旧较低;新订单与购进价格的差值可拟合企业利润增速,该差值自去年12月开始反弹,预计3月制造业企业利润增速将持续改善,盈利改善带动一季度制造业投资增速上行至4.7%。