2017年3月制造业PMI指数点评:经济回暖愈显,市场回升可待

生产需求稳步上升,PMI延续升势。

3月份制造业PMI为51.8%,连续两个月上升,高于上月0.2个百分点,制造业持续保持稳中向好的态势。生产和市场需求稳步上升。生产增速继续加快,生产指数为54.2%,比上月上升0.5个百分点。国内外需求旺盛,新订单指数为53.3%,高于上月0.3个百分点。进出口延续扩张态势。新出口订单指数和进口指数分别为51.0%和50.5%,均连续5个月位于扩张区间。需求转强提供了新业务增长的动力,本月采购量表现为大幅扩张,增幅为2.0个百分点。原材料库存和产成品库存均有回落,库存有所消化。从行业表现来看,随着供给侧改革的推进,经济增长驱动的转变,生产结构调整延续。高技术制造业持续快速扩张,部分传统行业生产经营状况继续好转。对于未来前景,企业还是表现出向好预期。总体来看,PMI连续两个月上升,制造业持续保持稳中向好的态势,经济回暖愈发明显。

股市平稳向上,债市恢复反弹。

我们此前一直强调经济回升+效益改善的观点。经济的走好正不断从近期的数据中得到印证。PMI指数达到51.8%,继续创两年新高。经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。2016年年末的股市、债市、汇市“叁调整”格局,对市场信心冲击明显,对经济和市场的格局,最新的市场主流预期已悄然转变为:经济走稳+货币偏紧+价格走低。虽然经济效益回升成为共识,但监管变化带来的金融强势“去杠杆”,以及资金面的持续压力,使得金融市场的低迷局面一再延长。但金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将逐渐呈现。货币市场在再经历季节性冲击后,也将迎来恢复性反弹,反弹幅度至少为2016年11月调整以来的一半以上:监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。

制造业稳中有进,经济信心增强。

3月的指数表现稳中有进,增强了我们对经济前景的信心。数据表现平稳向好,诸多指标创出新高,包括制造业生产指数、新出口订单指数、从业人员、采购量,但库存、原材料购进价格指数回落,表明生产、需求两端都非常火热,库存有所消化。制造业企业在目前的经济背景下显示出持续向好的局面。随着供给侧改革的推进,去产能、去库存、去杠杆稳步落实,经济增长驱动持续转变,生产结构调整延续。企业效益维持稳定增长,利润好转、效率提高可期。从整体经济发展宏观趋势看,我国经济发展稳中向好的基本面没有变,经济结构调整优化的前进态势没有变。因此我们认为PMI在未来整体将稳中有进。