2017年3月份宏观经济数据预测:CPI低位延续、经济活动趋暖

主要观点:

3月份宏观数据预测:CPI0.8,PPI7.5,出口3.2,进口7.5,顺差200(USD)亿,M2 11.2,M120.0,新增信贷12000亿,信贷余额13.0。

经济稳中偏升态势延续

随着投资回升,经济回暖迹象愈发明显:受益于工业价格的回升,企业经济效益普遍回升,工业产出增长平稳;经济活力趋向增强。在政策已将PPP作为投资“抓手”明确情况下,基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降,投资稳中趋升应该是大概率事件。实际投资数据显著强于市场预期,使得市场对经济前景的信心明显恢复。经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。

房地产成交回升至较高水平

尽管楼市限制措施的加码和普及,3月楼市周成交延续了1-2月的回升态势,全国30城市商品房周成交规模超过450万平,接近500万平,说明当前楼市已回归至活跃状态。楼市降温非行政管制能实现,需要综合货币、财税等政策。“货币不收、房价不降”,是我们一直坚持的判断;物业税不出台,地方政府的调控就难真心坚持。

PPP构筑中国经济增长新动力

中国经济的第一增长动力仍是投资,过去市场对中国经济增长动力存在忧虑的原因是房产投资的下降,以及政府债务风险上升制约了政府主导基建投资的增长。实际上2016年以来,PPP签约率提高带来的基建投资增长,已经开始显现抵消房产投资回落之势。另外,楼市价格高位企稳下成交回升至高位态势,表明房产投资的平稳性仍然可期。

货币紧平衡不改债市反弹走势

从趋势上看,经济稳中趋升的格局仍将延续;货币政策方面,“稳中偏紧”格局也不会变,但最紧张时刻已过去。经济转型期的特征,经济增长稳中偏暖环境下信用风险暴露仍将增加。金融监管环境趋紧,债市投资更趋谨慎。价格走势将成基准利率的长期走势决定基础,2017年价格持续低迷将是主格局。按照货币“二分法”的分析框架,虽然未来货币增速趋向下降,但货币利率下降与否取决于利率政策变化,未来将延续缓慢反弹态势!

雄安特区设立或成年报行情催化剂

受益于价格回升和经济企稳,2016年企业效益普遍回升,年报偏暖状况下年报行情值得期待。前期受货币紧和地产压制影响,市场情绪偏弱,雄安特区的设立,获激发市场新一轮做多热情。“经济稳、效益升,货币紧”的格局不会改变,这是笔者对中国宏观经济形势的最新判断。1季度市场行情的犹豫,主要是受资金面冲击的结果。短期看(1-3月),股债将维持弱市中的双缓回升态势!