节能环保行业2017年2季度投资策略报告:关注污水处理订单预期,布局内生性增长良好标的

订单释放加快,行业有望持续向好

渤海节能环保板块已公布2016年年报或业绩快报的48家公司2016年共实现归母净利润约140.2亿元,同比增长20.9%,行业整体保持较快增长势头。2017Q1,渤海节能环保板块上市公司公告获取订单数量51个,同比增加24个,订单投资总额达约394亿元,同比增长88.9%,显示出环保治理需求正加快释放。我们认为,随着政策扶持加码、监管执法强化、创新商业模式推广,特别是PPP模式的加快推进,环保订单有望持续释放并加速落地,进而推动行业实现持续较快增长。

“水十条”叠加PPP,关注高景气城镇污水处理领域投资机会

“十三五”期间,全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投入超5,600亿元,城镇污水处理市场空间巨大。作为水污染防治领域纲领性文件,“水十条”在城镇污水处理设施改造、污泥处理处置、黑臭水体治理等方面均明确了具体时间表,2017年则为其阶段性目标完成期限。期限将至,相关治理任务的加快推进,将推升城镇污水处理行业景气度。另一方面,PPP模式迎来深化之年,2017年相关支持政策及法律法规制定、“重诺履约”市场环境构建有望加快推进,从而将吸引更多社会资本参与PPP;同时,PPP资产证券化或将驶入快车道,其将助力破解PPP持续发展难题并有望加速项目落地。深化PPP模式,城镇污水处理需求释放进一步提速可期。

投资建议

目前环保板块整体相对较高的估值仍存在消化压力;在市场偏弱、风险偏好不振环境下,预计短期内环保板块难现整体性行情;同时,受再融资新规影响,外延预期下降,内生性高增长潜力个股及低估值稳健增长类个股或将进一步受到关注。投资策略上,坚持以业绩增长为主线,自上而下甄选内生增长有力的优质个股。我们看好“水十条”叠加PPP推进下景气度提升、订单释放及落地有望加速的城镇污水处理领域,建议关注综合实力强、订单储备充裕、业绩有望持续兑现高增长的水处理产业链一体化公司,以及加快推进转型、PPP逐步发力、具备高成长潜力的个股,推荐:碧水源、国祯环保、巴安水务和天翔环境。此外,可关注低估值、稳健增长、有望优先受益于PPP资产证券化的水务运营龙头个股,推荐:兴蓉环境。

风险提示

1)“水十条”等政策落实低于预期;

2)PPP模式推进及项目落地缓慢;

3)行业竞争加剧致毛利率下降。