燃料电池行业2017年日常报告:燃料电池巨头大单落地,产业爆发揭开序幕

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首先,该项交易彰显了国际互联网巨头对于燃料电池技术的认可:普拉格作为氢气和燃料电池技术的市场开拓者之一,其主要产品GenDrive和GenFuel等2016年出货量超过4000台,面向的客户80%以上为大型蓝筹企业,是绝对的叉车燃料电池龙头。此次与亚马逊集团所签署的战略合作协议也表明了国际IT巨头对于普拉格燃料电池叉车技术的认可,燃料电池叉车充氢时间短、成本低、能源效率高,将对提高亚马逊仓储物流体系的运转效率产生重要改善作用。普拉格对于亚马逊所认购的认股权证附以行权条件6亿美元,将对双方未来的进一步合作形成重要保障;同时,协议中表明,在行权量达到3491.79万股后,双方将重新协商行权价格,这充分彰显了普拉格对自己未来业绩表现及股价走势的信心。

以普拉格为代表的燃料电池企业17年订单情况良好,收入得到保障的同时成本下降空间大:普拉格已经形成了标准化的ProGen电堆产业链,为交通、工业设备及固定设备等提供更完善的氢能及燃料电池服务。自2013年至今,普拉格的收入增长3倍以上,同时成本降低了70%,预计未来仍有40%以上的降本空间。虽然2016年普拉格收入同比下降16.8%至8592.8万美元,但毛利情冷却实现了扭亏,这得益于公司对于成本方面的管控。此外,公司与沃尔玛、宝洁、西斯科等企业均有合作,公司在手订单充足,能够较好地保障未来收入。此外,巴拉德、HYGS等国外燃料电池企业也在全面推进其业务在中国的进展,其中巴拉德的供应链本土化战略等成功使得其16年毛利同比增长了142%。

亚马逊和普拉格的强强联手将重新点燃A股市场对燃料电池的关注度:随着未来几个月内北汽福田、东风特汽等燃料电池物流车、客车下线投入运行,燃料电池车的“补贴-降成本-放量”的逻辑将得到验证,其爆发也将揭开序幕,我们预计今年燃料电池车产销将超过1000辆,而明年有望接近万辆。这将是新能源领域内划时代的巨大革命,其产业规模和增长速度将会快于之前的光伏、锂电池等新能源,我们认为这很可能是未来十年新能源领域最大的产业机会。

投资建议

燃料电池龙头企业订单的逐步落地将推升板块的关注度,随着未来国内燃料电池客车、物流车等完成目录的申报后逐步下线运行,以及国际燃料电池巨头与中国企业的更多合作落地,预计燃料电池产业将真正实现商业化启动,推荐标的:富瑞特装(与PLUG及某整车厂签订合作协议,目标3年内完成13500辆燃料电池商用车推广应用,预计今明两年燃料电池业务将为公司分别贡献1.4亿元、4.8亿元收入);大洋电机(持有巴拉德9.9%股权,为第一大股东),另外建议关注美股:BLDP、PLUG、FCEL。

风险提示

燃料电池基础设施建设完善程度不达预期