通信行业研究周报:企业网增长迅速,结构分化明显

本周主题

华为公布2016年年报,持续高研发投入:华为的运营商、企业、终端三大业务在2015年的基础上呈稳健增长,实现2016年全球销售收入5216亿元人民币,同比增长32%,全年净利润为371亿元,同比增长0.4%。同时华为在2016年持续投入,研发费用达764亿元,占营收14.6%。

华为三大业务增长迅速,企业业务领域增速最快:2016年在运营商业务领域,华为围绕数字化转型,抓住云、视频、物联网、运营转型等重大机会,实现了销售收入2906亿元,同比增长24%;在企业业务领域,华为聚焦ICT基础设施,与合作伙伴一起助力公共安全与政务、金融、能源等重点行业数字化转型,实现销售收入407亿元,同比增长47%;在终端业务领域,华为凭借产品创新力和全球高端品牌影响力的不断提升,使得消费者业务全年智能手机发货量达到1.39亿台,销售收入1798亿元,同比增长44%。

在企业级网络设备领域中,行业结构分化明显:根据华为、华三、思科以及星网锐捷的2016年年报数据显示,华为和锐捷网络在企业级网络设备领域增速均超过30%,结构分化明显。华为在智慧城市、公共安全、金融、能源、制造和互联网领域提供创新、差异化、领先的ICT软硬件基础设施和开放、灵活、弹性安全的平台。锐捷网络在教育、金融和医疗行业通信设备市场份额领先。

行业观点

1.得益于以企业员工使用移动互联网的增加以及生产与互联网逐渐融合为代表的企业数字化转型趋势,企业级网络设备市场需求稳步增长。国内与全球未来两年运营商资本开支将有小幅下滑,但企业网络通信需求将不受此影响。

2.在国家推行“自主可控,安全可信”信息网络的大背景下,国内企业面临市场机遇,但即便如此,也并非所有国内企业都可受益,华为与星网锐捷依靠自身研发的高投入以及深耕市场渠道,企业网成长迅速,市场份额不断提升。而星网锐捷对市场差异化定位以及深刻把握行业用户黏性成为设备商承接外部利好的主要因素。星网锐捷在并购了2家公司的少数股东权益后估值已经回到历史低位,继续看好,详见我们前期的深度报告《企业通信快速成长,股权收购低估值优势显现》。

3在运营商资本开支回落的大背景下,运营类企业受益数据流量增长,和增值业务拓展,中线看好中国移动,IDC运营关注光环新网,物联网运营宜通世纪。设备类需求两个细分板块的增长趋势没有变化:a.网络流量的较快增长没有变化,b.物联网主导的网络连接增长没有变化。所以硬件设备需求仍有结构性机会,看好流量增长主导的IDC后周期受益烽火通信,英维克,物联网安控科技,新天科技,东软载波,汉威电子。

风险提示

外资企业通信设备商“转换身份”,导致国内企业通信市场竞争加剧。