昊志机电:电主轴业绩亮眼,进口替代规模可期

事件:公司发布2016 年报,实现营业收入3.31 亿,较上年同期增长49.55%,归属母公司净利润为6278 万,较上年同期增长44.50%。国家政策推进重大装备与系统的工程应用的产业化,促进高端装备制造业的发展,为公司提供良好的政策环境。同时,金属材料在消费电子产品中渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,公司自主研发的钻攻中心直联主轴技术性能优异、质量稳定可靠,实现对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。

专注电主轴行业,受益于消费电子产品增长:公司专业从事高精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与维护。近年来,以智能手机、平板电脑为代表的消费类电子产品持续热销,带动了设备投资规模的不断扩大,上游数控机床及配套主轴的市场需求也持续增加, 公司作为电主轴行业技术领先企业大幅受益。

加大新产品研发力度,掌握电主轴核心技术:公司始终围绕“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”的发展战略目标,着眼于高端装备制造业,致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的主轴系列产品,重点提升研发实力和研发效率、完善产品种类及体系,掌握了多项电主轴核心技术,目前包括DGZC-24006 永磁同步车床电主轴等多款产品目前处于测试和试用阶段,随着产品投产放量,将进一步扩大产品影响力,巩固公司行业地位。

进口替代逐步推进,市占率有望进一步提升:随着国内机床性能逐步提高,国内电主轴迎来进口替代的发展机遇,主轴整机行业市场潜力巨大。公司目前市占率在10%左右,随着公司逐步成长为国内电主轴龙头,市占率有望进一步提升。

投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.94 亿元、 1.30 亿元和1.90 亿元,EPS 为0.93 元、1.28 元和1.87 元,PE 为66 倍、48 倍和33 倍,给以“增持”评级。

风险提示:消费电子行业发展放缓;进口替代进程不及预期。