汉唐环保:工业烟气治理解决方案提供者

公司发布2016年年报,报告期内实现营收2.90亿元,同比增长24.53%,实现归母净利润6835万元,同比增长142.02%。

公司传统业务工业烟气治理市场增速减缓。2016年,公司工业烟气治理业务收入1.61亿元,同比下降28.83%。当前我国能源结构调整,每年新增火电机组装机容量明显放缓,新增火电机组烟气治理市场速度也随之放缓,非电行业虽仍有巨大的市场空间,但尚未大规模启动。

公司成功进军工业污水及废水治理,带动收入增长明显。2016年,公司组建了专业的水污染治理设计业务团队,并取得相关专业资质。公司承接了中国电力建设咨询有限公司的凝结水项目和再生水的深度处理项目,并与山西上德水务有限公司签订了山西省交城经济开发区5万吨/天污水处理厂的EPC总承包项目,成功开拓了工业污水及废水处理领域的市场。2016年,公司工业污水治理业务收入总计1.27亿元。

目前,工业污水及废水治理业务却正处于市场高速增长期,毛利率普遍介于20%-50%之间,水平较高。公司成功进入工业污水及废水治理市场,形成新的业务增长点。

公司积极布局固体废弃物处理领域。2016年“土十条”的颁布将大众的视线转移到固废处理领域,预计十三五期间垃圾焚烧、汽车拆解、危废处理市场空间巨大。近年来,固废处置行业毛利率普遍介于35%-45%之间。公司意图通过布局固废处置领域,进一步开拓公司的业务领域,提高公司的营业收入。与此同时,通过积极开展工业污水及固废领域的BOT、BOO等特许经营业务,为公司提供稳定的现金流。

盈利预测:预计公司2017-2019年EPS分别为1.532、1.656、1.783元,对应PE分别为18.35、16.97、15.76倍。

风险提示:客户集中程度较高的风险,应收账款坏账损失的风险,行业竞争加剧的风险。