康拓红外:持续看好公司铁路后市场拓展和资产证券化提升空间

1.事件

公司发布2016年年报,实现营收2.84亿元,同比增长12.51%,归母净利润0.67亿元,同比增长10.09%,基本EPS为0.24元。利润分配预案为10股派0.55元,送2股,转增2股。2017年一季度预盈1162.33万元至1383.73万元,同比增长5%至25%。

2.我们的分析与判断

(一)业绩基本符合预期,市场地位稳中有升

公司2016年实现营收2.84亿元,同比增长12.51%,完成公司年初计划的101%,红外线轴温探测系统、动态图像检测系统和智能仓储系统作为公司三大主营产品,市场份额稳中有升。归母净利润0.67亿元,同比增长10.09%,基本符合预期。业绩增长源于公司收入和盈利能力的提升。报告期内,公司产品综合毛利率同比提升1个百分点,期间费用率同比下降逾2个百分点,盈利能力和经营质量均有较好表现。

(二)加大铁路后市场开拓力度,培育新增长点

公司深耕传统优势铁路后市场业务,恰逢铁路信息化发展机遇,2016年成立全资子公司专注于铁路信息化建设及软件产品的研发和管理,我们认为公司此举有助于培育新的利润增长点,切实提升盈利能力。

根据规划,2020年,铁路网规模将达到15万公里,其中高速铁路3万公里。随着全国铁路网的不断建设和完善,现代化高速铁路网的逐步建成,为保障铁路车辆安全运营,安全检测与检修行业以及信息化设备需求将大幅增加,持续看好公司未来发展前景。

2017年,公司计划实现营业收入2.92亿元,实现利润总额8200万元。2016年末,公司手持订单金额约1.38亿元,为营业目标的实现奠定了基础。

(三)公司将受益于五院资产证券化率的提升

集团副总强调2017年是落实航天技术应用产业“十三五”规划目标的攻坚年,公司作为五院高端装备领域的上市平台,将明显受益于航天技术应用产业的快速转化。此外,五院收入和盈利规模较大,目前的资产证券化率仅20%左右,预计未来几年将大幅提高。公司也有望受益于五院高端装备相关资产的发展和整合。

3.投资建议

预计公司2017年、2018年和2019年归母净利润分别为0.77亿、0.88亿和1.02亿,EPS分别为0.28、0.31和0.36元,对应PE为75x、68x和58x。公司属于典型的“大平台、小市值“军工上市公司,军民融合发展空间较大,维持推荐评级。

风险提示:铁路后市场竞争加剧