鸿达兴业:氯碱业务筑根基,土壤修复和电商平台兴大业

PVC/烧碱景气回升,公司开工率维持高位,一体化产业促进盈利向

好受环保趋严影响,行业部分高能耗、高污染产能将逐步退出,有效产能开工率提升,而需求端在房地产和基建带动下有所提升,供需改善。此外,煤炭价格上涨,在成本面上支撑乙炔法PVC价格上涨。2016年11月乙炔法PVC价格较年初翻番,烧碱价格涨幅也达78%。

随着全资孙公司中谷矿业PVC/烧碱各30万吨/年产能在2016年中投产,实现PVC/烧碱产能翻番,规模效应进一步增强。公司通过整合上下游产业资源,实现煤炭/石灰石/原盐-电力-电石-PVC/烧碱-电石渣综合利用的产业链一体化和副产品资源化利用,生产成本大幅降低,盈利能力增强。

瞄准万亿级别的土壤修复市场,已签署约25亿的PPP项目,电石渣“变废为宝”

《土壤污染防治行动计划》将土壤治理提升至国家层面,要求受污染耕地安全利用率达到90%,土壤修复市场或达万亿元。公司电石渣作为PVC生产副产品,通过调制与工艺处理可调理土壤酸碱性,起到修复土壤的功能,实现化废为宝。2017年2月27日公司签约《通辽市100万亩盐碱地土壤改良PPP项目合作协议》PPP项目,公司拟对科尔沁左翼中旗的100万亩盐碱退化土地通过土地流转方式,进行土壤改良和综合开发,项目估算总投入25亿元。

公司收购广东塑料交易所股份有限公司100%股权,打造“互联网+”平台

塑交所是集大宗商品现货电子交易、综合实体物流和供应链金融服务为一体的第三方大型电子商务企业,其收入来源包括交易手续费、仓储及物流费等,承诺2017、2018年扣非净利润分别不低于1.5亿元和2亿元。收购完成后,公司通过互联网平台优势,实现产融结合。

盈利预测

我们预计公司PVC/烧碱业务未来保持稳定增长,土壤治理业务将超预期,2016/2017/2018营业收入分别为54.90/74.29/96.59亿元,归母净利润分别为8.22/11.42/15.41亿元,EPS分别为0.34/0.47/0.63元,对应最新收盘价PE分别为27x/19x/14x,首次覆盖给予买入评级。

风险提示

土壤修复项目不及预期风险、氯碱行业下行风险。