中颖电子:家用MCU增长稳健,锂电池及AMOLED芯片成新增长点

事件:公司发布2016年年度报告,公司16年实现营业收入5.18亿,同比增长25.85%;实现归母净利润1.08亿,同比增长116.20%;实现EPS为0.57元,同比增长113.52%。

点评:

家电类MCU业绩稳定,顺利切入大家电市场。家电类MCU是公司业绩增长的主要驱动力,该业务占公司销售收入的六成。在小家电业务方面,公司营收市场占有率为全球第二,且客户粘性强。在大家电领域,公司利用价格优势和芯片技术的通用性,在国际市场中不断提升渗透率。公司已经成功研发出32位元低功耗蓝牙的IOT(物联网)主控芯片,产品将应用于变频空调领域,为公司带来新的增长动力。

锂电池管理芯片已成为新的业绩增长点。2016年锂电池管理芯片销量显著增长,销售占比超过一成。同时,公司的客户端需求良好,产品市场广阔,产品不仅可用于笔记本电脑,还拓展至电动自行车等新市场。目前,公司锂电池产品已经进入国际一线笔电品牌最后验证阶段,未来公司有望实现试生产和量产,进一步扩大市场份额,成为公司新的业绩增长来源。

AMOLED驱动芯片先发优势明显。公司在PMOLED领域是国内龙头,AMOLED技术也较早开始布局,具有多年研究经验。2016年公司合资设立“芯颖”科技公司,打造资深研发团队,提升研发能力,进军AMOLED市场。从整个产业链看,中游国内外厂商都在积极布局AMOLED生产线,下游智能手机面板转换在即以及VR等新兴市场的崛起,为产业链上游的驱动芯片市场带来巨大盈利空间。

给予“增持”评级。我们看好公司MCU和锂电池管理芯片业务,AMOLED新业务布局夯实高增长基础,预计公司17~19年EPS分别为0.75/0.99/1.32元,给予“增持”评级。

风险提示。终端需求放缓,OLED渗透率不及预期。