一汽富维点评报告:年报低于预期不改公司成长逻辑

投资收益存在大幅改善空间

2016年公司实现营业收入119.92亿元,同比增加21.58%,实现利润总额5.66亿元,同比增加16.94%;实现归属上市公司股东的净利润4.27亿元,同比增加0.51%。公司从参股的子公司富维江森汽车饰件和一汽财务公司获得的投资收益同比大幅减少,导致公司净利润不及预期。上述子公司正面临良好的发展环境,不存在业绩大幅持续下滑的风险,公司投资收益存在大幅改善空间。

新项目陆续投产支撑公司快速发展

近年来,公司投入了富维海拉车灯、佛山二期生产基地、青岛生产基地、天津生产基地、天津车身结构件等项目,目前富维海拉处于产能释放的高速发展阶段,佛山二期、青岛、天津等项目也将于2017-2018年陆续投产,公司发展形势喜人,利润增长有望持续高于行业整体增速。

客户和产品线拓展带来更大机会

公司内饰、外饰和车灯等核心业务已形成较强的竞争力,客户和市场稳固,业务规模持续扩大,具备较强的竞争优势和抗风险能力。公司积极推进中性化、多极化战略,针对分子企业建立了外部市场销售收入的考核机制,要求积极开拓外部市场,同时,致力丰富公司产业结构,寻求新业务板块的合资机会,新能源和车身电子智能化等新业务的研究,以补充公司未来核心业务。

盈利预测及估值

新项目陆续投产促进公司快速稳定发展,维持“增持”评级。预计2017-2019年公司EPS分别1.49元、1.82元、2.18元,同比增速47.32%,21.79%,18.99%。