普路通:供应链领域领先者,三级驱动力助推公司发展

普路通是国内供应链服务领先者。公司主要从事电子信息和医疗器械行业的供应链业务,整体规模位于国内一般贸易进口企业第十名(根据海关信息网的统计数据),行业经验丰富。

公司业绩增速提升的驱动力之一在于电子信息业新客户拓展。公司深耕电子信息行业多年,本身主业增长较为稳健。考虑到1)公司标准+个性化业务模式可拓展性强,能够帮助客户有效降低物流成本,提升竞争力,对客户吸引力较大;2)公司已经在储备ICT细分领域中的无人机、VR、AR等领域的客户;3)ICT领域优秀企业众多且大多体量较大,我们认为公司在ICT领域的新客户拓展将成为未来增速提升的重要驱动力。

公司业绩增速提升的驱动力之二在于医疗器械融资租赁业务的发展。

据中国医药物资协会的统计数据,2015年我国医疗器械市场规模约为3080亿元,同比上涨约21%。与此同时我国医药和医疗器械消费比在2014年仅为1:0.2,与发达国家(1:0.7)相比还存在较大差距,市场发展潜力大。考虑到1)受贷款限制,短期支付能力薄弱的医院在采购大型医疗设备时会出现融资租赁的需求,而目前医疗器械融资租赁渗透率不到25%(根据前瞻产业研究院数据统计);2)公司与GE等大型设备供应商有良好合作,再加之公司定增项目已经获证监会发审委审核通过,我们预计公司定增的落地将进一步强化公司在医疗器械租赁领域的资本实力,进而提升公司盈利能力。

公司业绩增速提升的驱动力之三在于跨境电商业务的推进。受政策利好的驱动,近年来我国跨境电商业呈现出高速发展的态势,预计到2020年跨境电商市场规模将达到12万亿元,CAGR5将达到20%。公司于2016年成立子公司进入跨境电商领域,根据公司公告披露,公司考虑在2-3年内通过自建或并购的方式在国内所有跨境电商试点城市进行全网布局。若顺利完成,公司在跨境电商领域的竞争力将得到进一步强化,从而带动公司营收的上涨,提高公司收入增速。

投资建议:考虑到1)公司供应链主业稳健,未来不排除通过收购的方式进一步强化竞争力;2)公司切入医疗器械和跨境电商领域为公司打开新的增长空间。我们预计2016-2018年EPS分别为0.55,0.65和0.80元,给予“买入-A”评级,6个月目标价26元。