中科创达:新业务增长迅速,内生增长力不断增强

事件:

公司发布16年业绩预告,实现营业收入8.48亿,同比增长37.77%,归属上市公司股东净利润1.20亿元同比增长3.15%。17年一季度净利润预计1960-2615万元,同比下降20%-40%。

点评:

业绩增长符合预期,新业务增长态势良好,16年公司净利润增幅较小的主要是受到新业务研发投入较大以及实施员工股权激励所致,16年公司研发投入1.47亿同比增长26%,占营业收入比例高达17.30%,16年股权激励摊销6557.64万元。

智能手机业务:公司依托自身在手机操作系统领域积累技术优势,16年公司智能手机持续保持核心业务稳定增长,实现营收6.58亿元,同比增长25.14%.

智能车载业务:公司自2014年开始布局车载业务,从操作系统端切入车载市场,目前公司智能车载业务发展迅速,16年共实现营收4620.31万元,同比增长68.88%。

智能硬件业务:公司对无人机、VR、机器人和智能摄像机等智能硬件领域进行了重点布局,16年公司智能硬件业务保持高速增长,实现营收12818.18万元,同比增长373.85%。

公司一季度业绩预计下滑主要是受股权激励摊销、收购Rightware产生的中介服务费用较高和新业务研发投入较大影响所致。

加大研发加深技术壁垒,2.0转型升级战略初见成效

公司是技术驱动型企业,非常注重研发,16年公司研发投入1.47亿元,占营收比重高达17.30%,研发人员2633人,占比高达92.22%。

公司依托自身智能手机操作系统领域深厚的技术沉淀,积极开拓智能车载和智能硬件等新业务,收购芬兰车载交互技术公司Rightware,并与日本和中国部分车厂一级供应商建立合作关系,16年智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长220.50%,占全部营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。

盈利预测与投资建议:

我们看好公司的技术优势和在智能车载与智能硬件领域的发展,预计2017-2018年公司EPS为0.61、0.96,对应当前股价PE为66、44倍,给予“增持”评级。

风险:

智能手机操作系统市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、研发进度不及预期