安徽合力:叉车龙头受益行业回暖,国企改革预期强

事件:公司发布2016年报,实现营业收入62.01亿元,同比增长9.06%;归母净利润3.96亿元,同比微减0.45%;扣非后归母净利润3.33亿元,同比增长7.84%。EPS为0.64元/股。

点评:

叉车行业持续回暖,龙头企业率先受益:受益于基建项目密集开工、PPP项目陆续落地等利好因素影响,国内叉车行业需求有所改善。据中证报资讯,2016年国内叉车销量超过36万台,创历史新高。公司身为叉车行业龙头率先受益,16年叉车销量超过8万台。

抢抓机遇,先行开拓后市场领域:公司于2015年与德国著名叉车制造商永恒力集团各出资50%,设立了国内最大的叉车租赁公司,主要从事叉车及相关设备的租赁等业务。目前租赁公司拥有叉车近5000台,并将逐步开拓全国各区域市场。叉车租赁有利于满足市场长尾需求,未来增长前景可期。

安徽省优秀国企,国企改革预期强:今年中央《政府工作报告》明确强调要深化国企改革,安徽省两会也提出国企改革的具体措施及政策,17年有望成为国企改革重点推进年。公司第一大股东安徽叉车集团是安徽省较为优秀的国企之一,有望成为安徽省国企改革的第一批试点企业,将有利于公司经营效益的提升。

投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为13.4%、11.4%、15.0%,净利润增速分别为29.4%、13.7%、10.6%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为18.46元。

风险提示:叉车行业回暖不如预期,国企改革推进不如预期